七禾网17、在巨大的股票池中选对股是一件不容易的事情，请问您的选股系统是如何选股的？

鹿长余：我开发的选股系统根据基本面数据、二级市场交易数据、K线形态、行业周期等几十个因素统筹考虑选股未来跑赢沪深300指数的“上等马”。这些因素可以归结为成长性因子、盈利能力因子、资金流入因子、K线形态模式识别、行业周期因子等。

七禾网18、选对股票后，何时买入何时卖出也需要较为精准的判断，请问您的系统又是如何选时的？

鹿长余：我们的系统可以定期或者不定期的对股票未来上涨潜力排序，多头组合永远只买排名在前N位的股票，N可以是30，可以是50，可以是100等，视资金量而定。我们的选时不是对个股的选时，是对系统指数的选时，这个选时主要用来决定对冲敞口的。

七禾网19、您是如何将量化选股系统、量化选时系统以及资金管理金刚钻这三个要素结合在一起，达到稳健收益的效果？

鹿长余：选股系统决定多头头寸标的、选时决定对冲风险敞口、资金管理和风险敞口相对应。资产管理初期，比如本金在没有赚取一定资金之前，完全对冲。有了安全垫才可以根据择时信号放开一定的风险敞口。选股、择时、资金管理三者结合可以有效避免大的回撤，使得收益更稳健。

七禾网20、在您的交易策略中，股票与股指的仓位是如何去配置的？风控体系又是如何设置的？

鹿长余：好的投资方法应该使得人的生活质量更高，比如更好的休息和睡眠，所以能够快乐地投资的策略才可以称之为好的策略。由于我们的策略是对冲策略，所以能够很好的规避系统风险。在仓位配置上，股票端和期指端的保证金之比为8：2，这样的资金搭配可以有效的配置多空对冲的标的。风控系统有严格的制度保障，资金管理有安全垫制度，规定在何种情况下必须封闭风险敞口，资金使用比例、投资禁止标的等，如ST股，流动性缺乏的股等禁止投资。

七禾网21、有人认为近期的股市行情已经从“疯牛”进入“慢牛”，也有人认投资A股市场仍需要谨慎，从您的策略来看，近期的股市行情会有怎么样的变化？

鹿长余：我们的策略是量化对冲，所以我们的策略不管是疯牛还是慢牛还是其他什么势道，我们的策略是稳定对冲盈利。但关于市场，我们也有自己的研判系统，我们认为，目前的市场处于牛市的调整中。后市方面，积极的因素有：股票市场面临中国百姓资产重新配置的机遇；中国经济需要一个稳健向上的资本市场；经济转型预期和改革有利于资本市场走强。不利的因素有：人民币面临贬值；经济增长方式转变还未见成效，旧有发展模式面临瓶颈；注册制实施后股票市场面临大扩容，实施前已经过会的股票要加紧发行。

七禾网22、2015年1月19日，股指遭遇滑铁卢，出现上市以来首次跌停的行情，在今后的股指行情中，您觉得跌停或者涨停的现象是否依然还会出现？

鹿长余：毋庸置疑，任何情况都可能发生。

七禾网23、在当天的行情中，您的策略表现得如何？遇到这样突如其来的行情，作为一个投资者，从风险控制的角度而言，您觉得应该如何应对？

鹿长余：那一天我们预测到了。从风险控制角度来说，要充分应用股指期货的避险功能，所以说，没有对冲的风险意识和手段的投资者，包括资产管理者注定被消灭。

七禾网25、作为一个团队，每个成员之间的相互协作很关键，请问长余资产的团队分工是如何的？同时您在团队中扮演什么样的角色？

鹿长余：我们拥有自主知识产权的量化投资系统，该系统可以随时得到全国所有券商几千名研究员的研究报告数据，数据的收集和整理能力是强大的，抵得上几十人的研究所，我们所有的决策都是基于我们的量化投资系统做出的，属于客观的量化投资决策系统，我们日常的工作是按照系统指令执行。同时我们也有分析研究人员、交易人员、风控人员。我负责公司运营及投资总监工作。

七禾网26、每个投资公司根据自己的风格在不同的投资领域中发挥专长，有的专门投资期货，有的专门投资股票，也有像您这样做阿尔法策略的，从您的角度来看，在这三种投资方式中国，哪种投资方式的发展前景更广阔？

鹿长余：随着中国资本市场越来越丰富的产品，交易制度的愈加完善，这些领域在中国资本市场的未来前景都很广阔，毕竟我们还是新兴市场。目前，就产品容量来说，阿尔法策略的容量最大，也最稳健，我看好混合策略，所以我看好阿尔法策略。

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李婷访谈整理

2015-03-10

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