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高艳滨：下游需求恢复豆粕上涨动力未枯竭

油厂库存低位，而下游需求恢复

过去半个多月的时间里，在巴西卡车司机罢工、美国出口强劲的带动下，国内豆粕价格强势反弹。短期在利多因素的提振下，豆粕将继续偏强运行。

下游需求向好

春节前国内部分油厂已经处于亏损状态，加之春节假期原因，油厂停工停产较多，开机率不高，豆粕库存下降明显。此外，在全球大豆供应充足、南美大豆处于上市阶段的大背景下，国内生猪存栏较低，饲料企业豆粕采购步伐放缓，这导致饲料企业豆粕库存处于较低水平。

春节假期已过，禽畜饲养和水产养殖逐渐恢复，将刺激库存较低的饲料企业不断进行豆粕采购。同时，国内油厂豆粕库存压力不大，其若借机挺价，必然使豆粕维持偏强状态。

菜粕、豆粕价差缩小至历史低位

就最近一段时间的行情来看，豆粕明显被菜粕带动。今年国内菜籽产量预期继续下滑，且因压榨亏损，菜籽进口积极性受挫，使得国内菜粕供应相对紧张。3月开始，国内水产养殖启动，相关饲料企业备货工作逐步展开，菜粕需求的上升令现货价格回暖，豆粕、菜粕的价格差距已经缩小至历史低位。价差较低，必然有一部分菜粕需求被豆粕替代，从而利于豆粕价格。

供需报告或下调美豆期末库存

由于月底将有季度库存报告和种植意向报告公布，预计3月美农供需报告影响有限。就数据预期来看，美豆处于播种初期，供需报告中不会有该项数据信息，而南美方面的数据经过了近半年的调整，巴西与阿根廷的大豆产量将只进行微调。

从目前的市场预期来看，普遍认为美豆出口进度优于去年同期，美豆期末库存将进一步下降至3.79亿蒲式耳，略低于2月供需报告的3.85亿蒲式耳，这意味着报告整体处于轻微利多的状态之下。

综上所述，巴西大豆上市临近，国际豆类市场面临供应过剩的压制，但这一信息已经被消化半年有余，而美国市场处于播种初期，缺乏新鲜题材，相比较而言，国内水产养殖启动，畜禽饲养也开始恢复，将刺激豆粕市场维持当下的偏强格局。

责任编辑：叶晓丹

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