助期货私募成长

中国证券投资基金业协会（下称中基协）24日就基金业务外包服务发布指引文件，以促进其规范开展。在期货业界，基金业务外包相关业务被称为PB业务，即机构经纪业务，该业务重要性正逐步从期货公司众多业务中凸显出来。

中小期货私募需要专业服务

“PB业务，主要是为私募基金等资产管理机构提供以主经纪业务为核心的一站式综合服务。”海通期货财富管理中心副总经理张姣姣告诉期货日报记者，PB服务起源于20世纪70年代末的美国，最初是指集交易、清算、托管等功能为一体的主经纪商服务。由于对冲基金人员、部门高度精简，需要专业机构提供包括投资结构、法律框架、客户沟通、风险管理、估值等方面的服务。自20世纪90年代起，随着对冲基金行业的大发展，PB服务的内容也越来越丰富，增加了帮助对冲基金设计定制化、结构化产品，资本引荐，办公室租赁，风险管理咨询，基金设立咨询等增值服务。

张姣姣介绍，PB服务商在很大程度上取代了对冲基金自身的中后台运营团队，对冲基金只需设立最小化的运营团队负责日常事务和与PB服务商沟通协作，“目前国内期货私募对PB业务的需求正在增加”。

对于相关业务，监管层表现出支持态度。中国证监会此前出台的“期货创新意见”提出，支持期货公司为各类期货资产管理机构提供部分后台外包业务。

目前，在中基协完成登记的私募基金管理人已经超过4400家，管理基金超过6500只，管理总规模2.3万亿元左右。未来，一部分规模大、能力强的私募基金可以独立发展，基本上所有业务都自己做。但大多数私募基金，特别是一些期货私募，一般只设有投研人员和IT人员，后台行政、风险控制、会计核算、净值清算等运营工作可以选择外包给第三方，这样不仅可以节省费用，降低运营风险，还可以将精力集中在投资策略和风险管理上。

海通期货财富总监张晓娟认为，未来，期货公司可以为运用期货及衍生品等风险管理工具的资产管理型机构，提供以主经纪业务为核心，涵盖私募孵化、产品设计、资本引介、基金销售、TA登记、投资运营管理、风险管理、基金估值、业绩鉴证、主观及量化交易人才培养及其他增值服务等的综合金融服务。

期货公司特色发展的路径之一

实际上，对期货私募的各项服务早就纳入了期货公司的日常工作，一些期货公司还成立了专门部门对这些业务进行整合。据国泰君安期货相关部门人士透露，其所在公司两年前就成立了专门服务机构客户的部门，为期货私募提供了类PB业务，并取得了不错的效果。

年初出台的私募基金备案制度为私募机构自主发行基金产品奠定了基础。“PB服务与选择自主发行，走专业化资管道路的私募机构有更多的契合点和更广泛的合作面。”张晓娟表示，海通期货从境外专业的基金行政服务机构聘请了专业人员，为这一业务的系统化实施提出了方案，并组建了一支专业团队，搭建了较为完善的服务体系。目前海通期货财富中心已与50多家私募接洽，从多方面展开PB服务。

期货公司开展PB服务，实质上是整合公司研究、IT、风控等各方面资源，为内地私募基金和海外对冲基金提供一对一、个性化的服务。这考验了期货公司的综合实力和专业能力，目的是摆脱手续费低级竞争，走专业化、差异化发展道路。同时，期货公司通过对基金的服务以及相互合作，有助于完善服务体系，增强对机构客户的粘性，培养相关人才，积累经验，更好地支持资产管理、风险管理子公司等各类创新业务。

期货公司开展PB业务也有助于私募基金行业的规范与风险防范。在对私募基金的服务过程中，期货公司将会逐步发展成介于基金与投资者之间的第三方风险管理和评价机构。期货私募蓬勃发展的趋势可以预见，但监管部门难以对成百上千的私募机构全面监管。期货公司PB业务建立的专业、公正的第三方投顾评价模型，风险评价模型，业绩鉴证平台，净值公布体系等模块，有助于帮助投资者发掘管理规范、运作良好的私募机构，起到优胜劣汰的作用，客观上将会帮助监管部门防范私募基金风险。

有业内人士表示，目前国内期货私募发展的平均水平接近于工作室、代客理财等原始状态，具有私募孵化功能的PB业务有望随着私募的发展而走向成熟，期货公司在此方面大有可为。