沪胶6月底结束了由厄尔尼诺天气炒作引发的阶段性反弹行情，转入下跌。本周一，沪胶开盘下跌，主力1409合约盘中跌破多条均线，远期1501合约跌停收盘，沪胶整体呈现破位下跌走势，笔者预计沪胶后期下跌空间将打开，新低可期。

季节性供应压力渐增

每年6月至9月是天胶主产国的割胶旺季，天胶供应显著增加。第一大主产国泰国的增产期能从6月延伸至年底，其中四季度增产更为明显。第二大生产国印尼从5月开始增产，9月产量会有所回落。越南和我国相似，增产期将从目前延续到10月。从4月起，我国海南和云南产区将全面开割，6月后供应压力逐月增加。供应增加逐步体现到沪胶库存和价格上：沪胶库存在6月下旬开始止跌回升，沪胶价格6月底反弹乏力重回跌势。

消费需求增幅放缓

宏观经济增速下滑部分表现为汽车运输行业疲软，轮胎消费出现回落。

5月新车和重卡销售数据环比出现双降现象，6月汽车库存超过警戒线。数据显示，5月国内新车销量环比下滑4.6%，1—5月累计销售增速从1—4月的9%跌落至3.6%；重卡销售量在5月首次迎来下滑，同比下跌3%，环比更是骤降15%。6月汽车经销商库存预警指数为58.9%，比5月上升9.6个百分点，超过了50%的警戒线水平。市场总需求指数为34.8% ，环比下降17.1个百分点。

政策面支持减弱

近日有消息称，越南财政部长考虑将橡胶出口关税由1%下调至0，以保护本国天胶生产者。而在去年底，越南将橡胶出口关税从3%降为1%。越南橡胶一直以低价为特点，近年越南橡胶持续增产，取消关税后的低价越南胶或引发国际天胶生产者展开价格战，从而引发新一轮下行行情。另外，多个国家的政策对天胶价格的支持减弱，往年橡胶价格大幅下跌时，各国陆续出台托市政策的局面不会重现。

市场增仓下行趋势渐显

本周一，沪胶在大幅下跌中，总持仓显著增加至44.8万手，已经超过6月同期沪胶反弹前的总持仓量，显示市场的做空力量已经再次汇集。从持仓结构看，空头在远月合约的增仓集中程度大幅超过多头，这说明空头主力进场是本轮市场下跌的主要力量。同时，市场前期反弹中的做多力量止损形成“多杀多”的局面，前期的做多力量转变为当下的做空力量。因此，沪胶市场创新低将是大概率事件。

从技术上看，沪胶主力1409合约日K线连收7阴，这种情况在沪胶走势中并不多见，在2013年的急跌行情中曾出现过。目前，RSI指标出现一定超卖现象，周线指标运行在弱势区，沪胶中期下跌局面已经形成。

多个橡胶行业咨询机构的报告预测，因2006—2008年播种的大面积的橡胶树进入成熟期，产出增加，但全球最大的橡胶消费国——中国的需求放缓，2015—2018年全球橡胶供应过剩的局面将持续。天胶供应过剩的大背景将长期存在，沪胶价格的弱势格局难以彻底扭转。

综上分析，沪胶在供应旺季和需求低迷的双重压力下重回跌势，后期或形成“多杀多”局面，向下寻找支撑的过程中将连续创出新低。