近期黑色产业链品种走势出现一定分化:钢企盈利好转和需求保持高位支撑煤焦市场，但是房地产市场低迷，基建投资乏善可陈，钢铁行业需求端难乐观，后市沪钢将延续弱势，向下寻找支撑的概率较大。

低库存难生支撑

最新数据显示，截至6月6日，全国社会库存总量为 1403万吨，周环比继续下降。其中，螺纹钢库存量为654万吨，较今年高点已经下降接近四成。虽然资金面保持宽松，但是多家商业银行对钢贸商提出还贷优惠政策，反映了目前钢贸商资金情况紧张，偿债能力欠佳。另外，国内经济仍有较大下行压力，融资矿风险问题有待观察，钢贸商补库动力不足。因此，目前各地钢材社会库存虽然持续下降，且均处于低位，但对于钢市的支撑作用较为有限。

钢厂减产意愿不足

5月中国制造业PMI继续回升说明宏观经济趋稳。然而，从行业指数看，5 月钢铁行业PMI指数大幅下跌，并跌落至景气度收缩区间，显示出钢铁行业情况仍然较差。我国钢材消费的重点领域是房地产与基建行业，但今年以来，房地产投资增速放缓和基建投资低于预期拖累了钢材市场。

供应方面，据中钢协最新数据，5月下旬钢协重点会员企业粗钢日均产量176.73万吨，旬环比下降1.85%；5月下旬末钢企钢材库存总量为1385.2万吨，比上旬末减少114.57万吨，降幅为7.64%。虽然产量有所回落，但仍处高位，钢企库存大幅下降显示钢厂在淡季来临前加快去库存步伐。由于上游原料价格跌幅较大，目前钢厂仍能实现盈利，主动减产意愿不足，短期内供给压力仍然较大。

矿价弱势运行

由于矿价跌至低位，部分钢厂尝试性补库，需求稍有好转，加之宏观层面和融资矿事件稍有缓和，普氏铁矿石指数和铁矿石期货均有所企稳。不过，铁矿石贸易商在需求略有回暖之时积极去库存，导致现货矿价继续弱势运行。

并且，现在铁矿石市场隐患并未消除。首先，终端需求改善乏力，钢厂采购依然谨慎，需求缺乏实质性改善的趋势；其次，截至6月6日，铁矿石港口库存为11576万吨，环比略降12 万吨，去库存任重道远；最后，铁矿石是国内重要的融资抵押品，在矿价下跌和银行收紧信用融资的情况下，融资矿风险仍有发酵的可能。

偏空思路操作

综上分析，国内宏观经济出现企稳信号，且定向宽松的政策比较明确，然而市场所期望的全面降准预期落空，后期房地产市场景气度将继续下行，融资矿风险有待释放，沪钢将延续弱势。

操作上，建议投资者保持偏空思路，不宜盲目抄底。