3月以来，天胶市场出现了小波企稳回升。进入4月，沪胶回升态势略显放缓，至本周三，沪胶走势暂未突破月底的阶段性高点；近两个交易日，盘中都有挑战16000元表现，但都未能实现，显示16000元压力较大。量仓数据显示，沪胶主力仍处于净空头占优态势，但净空优势暂未大幅扩大，多空争夺仍较激烈。

4月初泰国抛储计划，给沪胶阶段性改善增添一定压力。4月初，泰国农业部长表示，泰国政府计划在4月出售20万吨橡胶储备。这部分橡胶正是2012年8月开始，泰政府通过收储政策收购的橡胶，而此后泰政府称暂不会有出售计划。目前，泰政府如果实施橡胶抛储，显得不合时宜。

一方面，现阶段的天胶价格处于2011年以来的下行通道中，并未出现根本性扭转的迹象，目前的市场价格较2012年收储时下跌约37%。按此时市场价格出售，即便计算旧胶的贴水，总体看也无利可图。另一方面，在2014年天胶供需总体延续了供过于求格局的情况下，再增加天胶供应量，显然会加深供需矛盾。且20万吨的抛储量接近泰国最低月度产出水平，相当于泰国增加一倍4月份的天胶供应量。从短期看，也给供需面阶段性改善造成阻碍。

从出售的途径选择看，泰国政府计划首先向国内市场销售库存橡胶。通过协商的方式向外国轮胎厂商直接出售；或向泰国出口商出售，出口商再向全球市场转售。

向国内的外资轮胎厂直接出售，预计其实际消化或有限。2014年前两个月的泰国橡胶轮胎和橡胶管、橡胶轮胎的翻新和再生产的出货指数显示，该指数创2011年同期以来新低；并且历史规律显示，4月将是橡胶轮胎和橡胶管、橡胶轮胎的翻新和再生产出货量的年内低点。因此，短期看其国内天胶下游行业消化有限，而同比数据的下滑也会对橡胶的消化产生一定拖累。展望整个二季度，橡胶库存的消化，则需要寄希望于5月该出货量的环比恢复能抵消部分同比下降的幅度。就影响程度看，主要影响的是泰国国内天胶供需矛盾，对外部市场影响较小。

向出口商出售，将增加全球供应压力。20万吨的出口量，接近泰国近4年二季度月均出口量，相当于增加了1个月的出口量。尽管同期马来西亚、越南的出口均处于年内低值，但印尼出口仍处于年内高位水平。因此，加上泰国新增的抛储橡胶出口，将打破二季度出口淡季。就影响力度看，这种方式对全球市场供应形成较大压力，不利于供需面阶段性改善，天胶价格或将进一步承压走低。

我们认为，如果执行抛储，泰国选择单一抛储途径的概率较低，采取两种方式同时进行下，实际的影响力则取决于不同方式所占的比重。

泰国政府对抛储执行的态度并不坚决，利空事实暂未兑现。泰国政府表示，将在采取行动前评估市场，因担忧目前释放政府库存将进一步打压价格，因此政府只会在价格适宜时出售20万吨国家库存橡胶。如果十分糟糕，将不会销售。而目前，天胶市场价格仍处于低位徘徊，泰国抛储不但压制本国天胶价格，还会对其他天胶主产国产生冲击，这是其他国家不愿意被动接受的。另外，目前泰政府属于看守政府性质，无权签署可能影响下届政府的销售合同。如果抛储要进行，首先要获得选举监督委员会的同意。因此，从政策出台的时间看，暂不会马上推出。

但总体来看，不论泰国抛储与否，在信息面都对短期供需格局的改善起到一定压抑作用。预计，二季度受到泰国抛储政策的影响，原本的供需阶段性改善将再度面临较大压力，但抛储政策落实前，供需面阶段性改善仍对天胶走势有一定支撑。沪胶方面，短期看上行略显犹豫，延续区间震荡，后期关注抛储情况，暂不过分悲观。