3月底，上海沥青期货价格开始剧烈波动。清明节前一周，沥青1406合约波动振幅达到4.9%，收出一根长阴线，但至周末，沥青跌幅逐渐收窄。结合沥青基本面因素，笔者认为，沥青继续下跌空间已经不大，后市或将修筑底部，并展开反弹行情。

部分石化企业检修

前期沥青价格不断下跌，源于企业库存较高，北方工厂的开工进一步增加供给。同时，由于今年南方地区多雨，导致下游公路工程开工不畅，沥青原料采购迟滞。但根据最新消息，华东地区阿尔法和中海油泰州炼厂分别在4月5日和4月10日前后正式进行全场检修，4月中下旬华东沥青日产量将减少4000吨左右，而5月中油兴能也可能会有检修计划，这将在很大程度上缓解当地长期以来的资源供应过剩压力，区内市场形势或得以暂稳。由于华东市场在全国最为重要，因此若华东市场跌势缓解，则其对中西部以及北方的价格冲击或将削弱。

与此同时，北方地区厂家也有装置轮检以及转产计划。由于北方沥青价格较南方原本高出150—200元/吨，如果北方地区石化企业开工降低，可能与华东地区形成呼应，短期内稳住沥青价格。

道路工程全面开工

3月中下旬，全国各地气温明显回升，道路工程建设也相继开工。2014年各地道路建设投标在一季度密集进行。按照招投标的数量，湖北、安徽、贵州、浙江等地尤为突出。来自贵州省政府出台的贵州省高速公路三年建设会战实施方案中明确提出：2013年到2015年，全省高速公路建设总投资近4000亿元。到2015年，新建成高速公路2500公里以上，实现通车里程5100公里以上。其中大部分建设规划有望在今年开工或加快推进。

此外，其他地区公路建设也逐步加快。根据“十二五”规划，2014年山东地区将兴建泰安至东阿、莘县至南乐、巨野至单县等12条高速公路，预计将在4—5月集中开工。另外，2013年四川推介成都经济区环线高速公路，西昌至香格里拉高速公路等16个高速公路招商项目，均将在今年展开实施。

因此，可以预计进入4月后，下游进行的沥青备货采购将开始大规模进行。尤其是一旦南方地区降雨减少，各主要工程项目启动，道路对沥青的刚性需求将有利于前期石油沥青库存的消化，从而对价格产生支撑。

经济定向刺激或提振需求

3月国内宏观经济指标纷纷回落，其中汇丰中国制造业PMI为48%，创8个月最低水平，但全国“两会”报告中也明确提出，中国经济将保证7.5%左右的增长底线。因此在二季度，政府的刺激政策可能逐步出台，其中道路交通投资将是重中之重。

2月底，习近平总书记提出“京津冀发展要打破一亩三分地的思维”，开启了新一轮京津冀一体化的进程。而京津冀协同发展，现代化的交通网络系统必须先导先行。从河北情况来看，路网密度、高等级路面比例均低于京津，差距很大。其中京昆、京秦等6条与北京对接的高速公路尚未全部打通，23条与北京对接的普通干线公路为“断头路”或“瓶颈路”。因此，河北为主的华北地区，公路建设的空间仍然很大，这有望带动石油沥青中长期的消费增长。

综上所述，虽然目前石油沥青价格不断回落，但鉴于基本面有改善迹象，沥青继续下跌的空间有限，其中4000—4100元/吨是重要的支撑区间，后市沥青有望在这个区间内筑底反弹。