3月动煤前涨后跌

以3月11日作为分界点，动力煤期价在3月份经历前跌后涨走势。动煤1405在3月上旬下跌42.6元/吨，跌幅为7.9%；中下旬上涨23.8元/吨，涨幅为4.8%。截止3月28日收盘，1405合约收于518元/吨，较最新的环渤海指数价格贴水12元/吨，较秦皇岛港现货价贴水7元/吨。

3月上旬动煤期价下跌，主要受神华在2月末出台的3月份动力煤价格政策影响。2月份末，神华出台3月份销售政策，具体为：1）挂牌价相较2月份维持不变；2）1、2月兑现率在80%以上或3月份兑现率达90%的用户，3月份的价格在原先优惠10元/吨基础上再优惠20元/吨，并且使用全额3个月承兑或50%六个月承兑在现汇价基础再下浮8.8元/吨。该销售政策最多导致煤价大幅下跌28.8元/吨，在现货和期货市场均产生恐慌心理，于是在3月第一个交易日，动煤1405出现上市以来的首个跌停，并且之后几日连续下跌。

神华3月政策出台后，中煤、同煤等企业均纷纷跟进并下调价格，在价格大幅下调下，下游电厂增加了电煤的采购力度，导致沿海港口运煤船舶增加，海运费持续上涨，并且港口煤炭库存持续下降。

截止3月28日，秦皇岛港锚地船舶数由月初的41艘升至74艘，3月份日均锚地船舶数为52艘，较2月日均增加10艘；秦皇岛港库存量由712万吨降至28日的593万吨，3月份日均库存为683万吨，较2月日均下降95万吨。以上数据均显示港口成交在3月份较2月有较大改善。在港口成交改善下，3月中下旬港口动力煤价格出现企稳迹象，也直接支撑了期价的小幅上涨。

4月份动煤或以稳定为主

3月末，神华集团出台了其4月份动力煤价格销售政策，其销售价格将保持3月份的优惠政策，且优惠幅度不变。神华政策不变，说明在3月份港口成交活跃下，其对4月份短期市场相对看平，或认为价格难以继续下跌。

从宏观角度看，经济增速连续放缓，动力煤下游需求根基尚不稳固。根据国家统计局公布的数据，1-2月份，全国工业增加值同比增长8.6%，较13年同期下降1.3个百分点，较13年12月份增速下降1.1个百分点，并且创下09年10月份以来的新低。汇丰公布的3月份中国制造业PMI初值为48.1，低于2月份的48.5，并且创下8个月来最低。

从上述两组数据看，受去年下半年资金紧张影响，今年一季度的经济增速呈

现明显放缓趋势。站在3月末看，在一季度，虽然货币市场整体供应充足，资金利率持续下降，但是去年的货币市场影响仍在持续发挥作用，表现为企业仍普遍借贷困难，投资以及新开工等均受到较大影响，并且短期难以看到好转迹象。动力煤的最主要下游消费行业为电力，而电力与经济走势息息相关，如果经济增速短期仍继续放缓，则动力煤需求也仍将继续下滑，因此4月份的动力煤需求仍不容乐观。

动力煤供给方面，根据市场消息，大秦线2014年春季集中检修初步定于4月6日至30日进行，每天检修三小时，共计25天。大秦线检修，将导致港口动力煤调入量呈现减少，在当前港口库存已经较低情况下，将对动力煤价格起到支撑作用。但是，在需求持续下滑的背景下，动力煤价格要想实现上涨，预计在4月份仍难以实现，价格或将以稳定为主。