随着3月17日第一批50家私募机构获得中国证券业协会颁发的私募基金牌照，私募基金行业迎来独立发展的巨大机遇，对于行业而言，这一里程碑意义的事件将要继续改变相关上下游各个行业的运营模式。根据国外的成熟市场发展轨迹来看，机构投资者逐渐崛起成为期货市场中流砥柱的趋势将不可阻挡。为了顺应投资者结构的改变，4月12日举办的第八届分析师论坛，将设立以“期货私募投资经理论坛”为主题的分论坛，通过私募运作模式的深入研究，探索期货公司资管业务发展的途径。现在私募基金与期货公司的合作模式主要有以下几种：

一是私募借助期货公司资产管理业务的牌照发行产品。也就是所谓的通道业务，这是现在私募和期货公司合作的主流模式。期货公司资产管理牌照因其投资范围极广、通道成本较低，受到了私募机构的青睐，双方成功合作发行了一大批阳光化的私募产品。

二是大型私募机构与期货公司资产管理部门深度合作，期货公司的资产管理部门深度介入到产品和交易策略的制定中去，双方的合作不止是简单的通道借用而已，期货公司在这种合作中不但可以获得通道费用收入，还可以借助研发能力获得更高的手续费佣金或投资咨询收入。而私募基金也可以借助这种合作获得更高的投资回报，双方实现双赢。

三是部分背景实力雄厚的期货公司具备了一定的资源整合能力，能够为私募机构提供更全面的服务，比如结构化基金优先级资金的寻找与提供、私募产品的代理销售、IT系统和程序化交易策略搭建及优化的建议、创新金融产品的设计与销售等。这实际上是对期货公司资产管理牌照价值的深度挖掘，通过多个业务节点上对客户需求的响应来提升期货公司的服务价值。

随着私募阳光化趋势的日益明朗，这三个方面的合作也将迎来自各的改变。

首先是纯通道业务，未来这一业务必然出现萎缩。阳光私募获得牌照之后，将可以不再借助通道，独立发行产品，而阳光化最终会促使私募公司出现分化，不能获得牌照的私募未来的业务发展空间必然会萎缩，通道业务需求自然而然会严重缩水。另一方面，越来越多的机构加入到了本来就利润薄弱的通道业务中来，银行、基金子公司等不同通道各具优势，竞争之下，这一块的业务萎缩成为必然。

第二种业务模式会是部分具有较强研发实力的期货公司升级其通道业务的重要尝试。随着未来私募机构规模扩张、运营日趋规范，那么这一业务模式极有可能演变为现有基金公司和券商研究所之间的研究服务派点分仓模式。这就要求期货公司的资产管理部门在研发实力上要有过人之处、独到之处，能够通过为客户创造价值来实现收益。

第三种业务模式是大型金控集团的独有优势。在这一业务模式下，私募所对接的不仅仅是一家期货公司，而是期货公司背后的全金融业务链条。这种业务对接就要求期货资管部门要有更广阔的业务视野和集团资源整合能力，能够为私募提供一揽子解决方案，通过为客户解决实际问题来实现自身价值。

但无论哪一种业务对接模式，都揭示了一个趋势：牌照价值和监管红利都会迅速消减，真正能够持久的业务模式必然建立在期货公司自身真实的研究和销售实力上。对期货分析师而言，在私募阳光化的浪潮中必须改进自己的研究风格，更多倾向于操作层面和创新层面的研究方向才能更加契合私募基金客户的需求。

中国期货分析师论坛近年来几次会议主题紧紧围绕着资产管理和创新业务，第八届分析师论坛更是专门以“期货私募投资经理论坛”为主题设立分论坛，给业内人士提供了深入交流的良好平台，希望从业人员能在思想碰撞的过程中产生化学反应，在期货资产管理业务与私募对接方面，产生新的思路，获得新的启迪。