4.瑞银：2009年年底前突破1000美元/盎司

　　主要观点：随着经济的逐渐稳定，商品价格将会随之好转，但由于前段时间能源、贵金属和某些基本金属已经经历大幅上涨，接下来的上涨空间将较为有限。

　　我们认为影响商品走势的最重要因素是经济增长。因此去年全球金融危机引发经济大幅衰退时，商品价格一落千丈。因此我们认为随着经济目前的逐步好转，以及越来越多迹象表明全球经济将会在2010年恢复正增长，这将支撑商品价格。此外，由于商品增产的边际生产成本将会不断增加以及剩余产能相对有限，未来几个季度商品将会受到较大支撑，尤其是原油、铜和黄金。新兴市场的经济已经相对比较强劲，如果美日欧等发达国家的经济能够实现适度复苏，商品的价格将会出现进一步上涨。我们预期在2009年年底之前原油价格突破80美元/桶，黄金价格突破1000美元/桶。

　　5.花旗：短期面临回调，中期受通胀和复苏支撑

　　主要观点：经济危机时期，实体经济和金融体系都存在一定的风险，无论出现危机还是出现通胀，黄金的价格都会一直得到支撑。

　　不过，由于近期金融体系出现危机的担忧已经慢慢褪去，加上前期商品上涨过猛，黄金在短期内可能经历一定回调。但随着经济的复苏，通胀风险加上实体经济的好转在未来很可能再次推动黄金上涨，不过长期来说，随着经济逐渐走出经济危机，黄金将会逐渐回落。我们预测2009年年底黄金目标价850美元/盎司，2010年年中1000美元/盎司，年底回落850美元/盎司。

　　6.野村证券： 2009年均价830美元/盎司，中期受通胀和需求恢复支撑

　　主要观点：进入6月以来，由于全球经济复苏的预期增强，美元止跌回升，黄金承压，不过目前黄金依然在900美元以上的高位运行。美国政府大规模注入流动性导致美元此后一段时间内都存在着贬值的风险，为对冲这一风险，一部分投资资金滞留在黄金市场寻求保值。这一部分资金对黄金价格形成了较大的支撑作用。

　　然而，目前处于900美元上方的黄金一旦失去了作为安全资产的投资吸引力，即全球经济复苏逐渐明朗，流入黄金的资金将回到股市和债市，而如果珠宝以及工业等实际需求的恢复滞后于这一时间点的话，黄金价格将出现大幅调整。

　　不过，根据对过去多年的黄金价格的考察，价格变化的主要原因是原油（正相关）、欧美国家金融政策的变化、受金融危机影响而变化的外汇汇率（尤其是美元/欧元）、地缘政治因素等。无论是地缘政治问题还是金融危机的经济衰退周期过后，通胀的威胁都很大。而黄金的保值作用也将在未来和黄金需求的恢复一起，对黄金价格的上涨起到推动作用。

　　7.法国巴黎银行：美元反弹、通胀有限，黄金无法在1000美元上方企稳

　　主要观点：由于我们预期未来几个月内美元很可能出现一波反弹，而核心通胀率预计将会保持在零或者零以下的水平（当然可能需要一些负面数据来打消人们的通胀预期），因此我们预测黄金价格不可能在1000美元/盎司上方企稳。

　　随着全球经济的好转，投资者风险偏好上升，黄金的避险需求减弱。投资者对黄金实物的投资需求也有所减少，而珠宝和工业需求则降至历史最低点。我们认为全球经济在未来几个月面临的最大风险是通缩而不是通胀，尤其是在欧洲。因此我们认为黄金价格在今年下半年还会下跌，一直到2010年年中。当然，由于全球复苏的道路并不平坦，因此黄金的避险需求虽然不如2009年第一季度那么强烈，但在接下来的一段时期也会一直存在。这在一定程度上会形成黄金的下方支撑。

　　三、黄金未来走势综合展望

　　通过对上述各大投行的观点进行综合分析比较，并结合第一部分笔者对黄金主要影响因素的理解，得出短期内黄金在930-960美元/盎司的区间振荡、中长期谨慎看多的观点。

　　首先，黄金作为避险资产的功能已经大大削弱，且其避险功能显然不敌美元，因此在未来可能颇具波折的经济复苏过程中，黄金的走势还会经历一些振荡。

　　其次，笔者预期未来一段时期内黄金和美元将保持负相关关系，因此美元的贬值压力将会支撑黄金保持高位，但在没有找到合适替代者之前，美元下跌空间不会很大，且在不太平坦的经济复苏过程中时时充当着避风港的地位。因此在经济完全复苏之前，不应期待黄金能够大幅攀升。

　　再次，通胀预期的确是支持黄金价格的又一助手，但实际通胀是否发生，还有待于观察美联储的进一步措施以及经济的复苏情况，不可过度押注。

　　上述三点是笔者认为黄金短期内会区间振荡的主要原因。从中长期来看，随着经济情况的最终好转，实体经济需求的恢复，再加上美元逐渐失去避险地位回到长期贬值轨道时，商品牛市将再次启动，黄金有望实现逐步上涨。