春节过后，PTA期货延续了年前的弱势，PTA主力一路震荡下滑，最低跌至6412元/吨。与此同时，受下游需求不振及聚酯企业开工缓慢的影响，PTA现货跌势更为犀利，截止3月初，曾达到6200元/吨的最低点，PTA-聚酯产业链一片哀嚎。然而，随着下游市场的逐渐开工及PTA社会库存的消化，笔者认为短期内PTA大幅下滑的可能性极小，以下讲就几个方面分析下未来一段时间的走势。

首先，PX 从去年10月起，被动的跟随PTA一路下行。PTA从去年的7600元/吨一路下跌到6400元/吨，而PX也从当时最高的FOB韩国1400美元/吨，下跌到如今的1200美元/吨。再看PX企业的利润，从2013年4季度起，MX-PX 价差就在180 美元/吨左右小幅徘徊。我们判断，PX生产企业事实上进入行业不景气周期，然后由于油价及石脑油的高企，PX生产企业虽然结束了长达4年左右的暴利，但是当前适当微博的利润，也使得PX价格很难进一步大幅下滑。而PX价格的稳定，可以使得国内PTA生产企业合理调控自己的负荷，进而减少亏损以至盈利。

其次，从去年下半年开始，随着PTA价格的不断下滑，PTA生产企业的亏损在不断加剧。虽然各个企业的生产线新旧程度、人工成本、管理费用存在一定的差异，然而即使最先进的生产企业，面临高企的PX价格也难以为继。如果今年行业的亏损继续延续，PTA生厂商的洗牌在所难免。就3月份来说，江浙某家大型PTA生产企业已决定停产将近500万吨的产能，如果现货行情继续疲软，那么或许有更多的企业加入限产的行列。如此以来，前段时间较高的PTA负荷率讲将不断出现下滑，加之PTA社会库存的不断消耗，供过于求的局面将不断得到改善。

再次，从聚酯的需求端来看，春节过后，聚酯企业逐渐全面开工。前段时间，聚酯原料的大幅下滑，使得部分聚酯企业也出现了一定程度的恐慌。但由于成本的下降，实际上聚酯企业的现金流要明显好于其上游PTA生产企业，部分工艺先进、成本控制较好的聚酯企业，还有一定的微利。去年十月份以来的行情的不断下滑，对聚酯企业而言也是一个逐步消耗库存的过程，预计3、4月份，聚酯纤维及瓶片的行情很难继续下滑，部分品种价格甚至有可能不断攀升。

综合来看，去年10月以来，聚酯原料不断下跌的行情，已经转为逐渐震荡筑

底的过程。供应面的逐渐好转，使得现货行情不断企稳；下游需求的回升速度，也影响着PTA震荡反弹的力度。除非宏观形势继续恶化，PTA已很难出现继续大幅下滑的局面，短期内6400一线应该有强力的支撑。春暖花来的时节逐步向我们走来，聚酯严冬的行情也在春日的暖阳下慢慢散去。