近期，国内外糖价纷纷上扬，突破压力位，再创本轮上涨以来新高。2012年，巴西反季节降水一度造成产出进度放缓，国际糖价一路飙升。而本轮巴西从1月中旬延续至今的干旱则成为糖价上涨最大的推动力量。

巴西干旱或导致食糖减产。位于圣保罗的气象机构Somar Meteorologia称，巴西中南部地区1月份降雨量只有正常水准1/4。圣保罗是巴西最大的产糖州，约占巴西产量的60%，中南部产量的70%。依圣保罗的降水数值，预计天气最差的情况，中南部甘蔗产量可能降至5.38亿吨，预计榨糖商可能将44.2%的甘蔗用于生产3200万吨糖。上一年度用于产糖的甘蔗比例为45.2%，糖产量为3430万吨。

同时，因使用弹性燃料的车辆增加，汽油中无水乙醇的混合比例可能从25%上调至27.5%，且巴西国家石油公司需要上调汽油价格。过去的一周，乙醇价格上涨8.31%，过去一个月则上涨58%。而近期全球第三个玉米出口国乌克兰局势动荡，引发玉米制乙醇产量阶段性下滑，甘蔗制乙醇需求续增。考虑乙醇对甘蔗的争夺，今年食糖用甘蔗比例可能仍难大幅回升，这或导致中南部糖产量降低至3050万吨，为2009/2010年度以来最低水准。

4月将至，巴西糖厂将开始甘蔗的压榨工作。预计圣保罗合州食糖生产成本可能增至每磅17.5美分，上一年度为每磅16美分。如果干旱持续，或将继续提高食糖生产成本，糖厂可能更多地选择生产利润较高的乙醇，而不是食糖。

此外，印度方面的情况也不乐观。印度糖厂协会预计因主产区出现大量降雨且农户将部分甘蔗转为生产粗糖。印度2013/2014年度糖产量预估可能较之前下降5%，至2380万吨，低于此前预估的2500万吨。印度是全球第二大糖生产国，糖产量下降可能助推全球糖价上涨。总体上，全球第一和第二大主产国食糖产量的缩减可能性极大，这将维持糖价保持在高位，天气的恶化还可能进一步推高糖价。

3月18日，南宁将召开糖会。鉴于以往糖会多出台利好政策，业内对本次会议也期待颇多。市场流传近日食糖临储落地。实际上，临储政策已经流传了5个月之久，在糖价下跌走势中市场期待政策的救助。笔者认为，广西临储180-190万吨，加上国家或出台的300万吨收储，无疑将大大缓解国内巨量库存。根据产销数据和国储库的库存测算，全国至少有800万吨库存，按照旺季200万吨/月消费量计算，足够4个月之用。国内食糖库存压力山大，导致国内糖价跌跌不休。本次国家大力实施临储政策，无疑解决了企业的燃眉之急与后顾之忧，既保证及时兑付农民蔗款，又为企业理性制订销售计划，合理去库存创造了条件。糖会在即，政策的效应也缓慢发酵，令糖价逐渐回稳。

糖价在政策支持下止跌回升，而涨势持续动力则来自需要下游需求的释放，这也是糖价走高的坚实基础。

截至2014年2月底，本制糖期全国已累计产糖922.19万吨，全国累计销售食糖374.66万吨，累计销糖率40.63%。

表观消费量上，今年的产销率不及上年。但剔除2013年底的收储150万吨，调整后，上年同期的产销率仅为33.7%。可见2013/2014年度累计产销情况好于上年。

总体上，笔者认为，本轮糖价上涨由巴西和印度异常天气主导，后期天气的变动也将成为关注的重点。而国内消费的逐年好转也利多糖价。投资者可逢低布局多单。