首先，今年元月，中国经济表现不佳，美国数据好坏不一，是金属价格转头下行的主因。

从中国方面来看，最新公布的1月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.6，延续了去年12月下降的势头，为6个月来最低水平，这也是6个月来首次跌破临界点50，陷入代表经济收缩的区域。分项数据中，1月制造业产出创3个月新低。结果展示了中国制造业中小企业增长乏力的现状。从分项数据来看，1月除成品库存指数环比上升外，其他10项指数均有所回落。其中，新订单走弱主要体现在内需放缓，新出口订单仍疲弱，春节的季节性因素是部分原因，投资增长下滑也有部分影响。此外，就业指数已接近4年来最低，该数据仍是政策关注焦点。

另外，与金属密切相关的另外一项经济数据中国规模以上工业企业利润增速2013年12月再次下滑，为去年8月以来最低，回落幅度超过11月。12月国企、私企、外企利润增长均不及11月，其中国企的主营活动利润增长明显下降，12月同比下降0.2%。2013年全年来看，中国规模以上工业企业实现利润总额62831亿元，比上年增长12.2%，其中，主营活动利润162201.3亿元，比上年增长4%。累计增幅较1-11月有所下滑。

同时，中国CPI在2013年12月同比增长2.5%，较11月CPI有所下滑。中国PPI同比则下降1.4%，与11月PPI降幅持平，这是该数据自2012年3月起连续第22个月负增长。

综合2013年全年，中国CPI增长2.6%，PPI下降1.9%。显示在低通胀背景下，中国工业生产依然疲弱。

而就美国数据而言，经济数据好坏参半。具体来看，美国12月CPI同比增长了1.5%，而剔除了能源与食品的核心CPI同比增长了1.7%，低于此前美联储标定的2%的通胀目标， 2013年12月，美国生产者价格指数（PPI）同比增长高于预期和11月水平，止住了三个月来下滑的势头，增幅为2013年6月以来最高水平。纵观全年，美国2013年全年PPI增幅为1.2%，为2008年以来最低水平。虽然美联储决定从今年开始削减每月的购债量，但是目前持续的低通胀可能会令美联储在很长一段时间内维持现有零附近的利率水平，从而进一步促进经济的增长。

另一重要经济数据美国12月ISM制造业采购经理人指数连续第七个月站上50大关，达到57.0，为2013年第二高，仅低于11月的全年高点。12月ISM指数包含的18个行业领域中，有13个行业的活动指数都实现了增长，分项数据中，新订单指数64.2，为2010年4月以来最高；就业指数56.9，较11月强劲的数据攀升了0.4，为2011年6月来最高。库存指数低于扩张收缩分水岭50一线，由11月的50.5跌至47。显示出美国经济活动依旧较为强劲，制造业保持增长动能。

但在支撑美国经济复苏的美国房地产数据却表现欠佳。数据显示，美国2013年12月12月新屋开工数较上月出现较大幅度回落，环比下跌9.8%，跌幅为2013年4月以来最大。美国2013年12月营建许可总数98.6万户，环比下跌3%。此外，成屋销售方面， 12月销售数据也连续第四个月不及预期，创2012年10月以来最低。数据下滑的部分原因是东北部地区和中西部地区天气糟糕。不过总体看，2013年全年美国成屋销售量为509万户，较2012年上涨9.1%，为2006年来最强劲的表现。

从中美数据最近的表现，我们不难发现，作为锌消费大国，中国经济数据下滑直接造成了锌价下滑，同时，对中国经济的忧虑也成为国内锌价走势弱于外盘的原因之一。而美国经济总体表现良好，但房产数据的下滑走势也抑制了金属价格的继续反弹。

其次，从供需方面分析， 全球范围来看国际铅锌研究小组（ILZSG）最新公布的数据显示，2013年1-11月精炼锌产量总计1,208万吨，消费量为1,209.8万吨。1-11月全球锌市供应短缺1.8万吨。2012年同期锌市供应过剩17.9万吨。另一权威机构WBMS公布的数据则显示，2013年1-11月，全球精炼锌产量同比增加6.4%，而消费量增加9%，较2012年同期增长100.3万吨。日本的精炼锌需求量为45.2万吨，较2012年同期增加2.5%。同期，中国精炼锌表观需求量为553.2万吨，占全球总量的46%。2013年1-11月，中国锌需求较2012年同期增加13.8%，中国精炼锌产量同比上升12.4%。

而从中国国家统计局最新数据来看，12月我国生产锌精矿44.89万吨，环比下降11.4%，同比增加9.44%。1-12月累计产550.94万吨，较2012年增长9.16%。12月我国精炼锌产量产量为44.26万吨，2013全年产量为530.22万吨，较2012年增长11.4%。

据公开资料显示，2010-2013年我国淘汰锌行业落后产能分别为29.37万吨、33.83万吨、29.12万吨、14.55万吨，共计106.87万吨。其中，2013年淘汰落后产能名单中仅有第一批中含有锌行业落后产能，基本已完成了规划要淘汰的目标，故工信部、财政部近日发布2014年工业行业淘汰落后和过剩产能目标计划中，锌（含再生锌）冶炼行业不再列入重点淘汰行业。

结合全球数据来看，全球精锌供应已转向紧平衡状态，但我国仍然供大于求，故外强内弱格局仍将持续一段时间。但经过几年对落后产能的淘汰，目前我国锌产能过剩情况有所改善，在一定程度上将限制国内锌价跌幅。

最后，从价格走势而言，伦敦锌今年一月构筑了一中期下跌的“M”头部雏形，目前正考验2000美元附近颈部支撑，破位与否将直接决定假期价格走势，沪锌主力合约1404也面临对15000整数关口支撑的考验。从中长期来看，两市场价格仍处于横向震荡当中，区间逐渐收敛。在排除系统性风险的前提下，上半年突破区间的概率不大，投资者交易仍当以技术破位作为进场依据，以区间波段交易策略为主。