由于美豆调高出口量和压榨量使得期末库存继续调低，同时阿根廷高温天气使得期价呈现天气升水，美豆短期支撑较强，但中期看南美大豆增产将抑制期价。国内市场上，豆粕供应将逐步增加，饲料厂备货需求可能逐步转弱。因此，豆粕短期震荡偏强，中期可等待沽空机会。

美豆库存继续调低

美豆市场上，2013/14年度维持上月预估产量32.58亿蒲式耳，较上年度增产7.4%。同时，出口量继续调高至14.75亿蒲式耳和压榨量调高至16.90亿蒲式耳，使得期末库存调低至1.5亿蒲式耳，低于市场平均预估的1.52亿蒲式耳，库存消费比下降至4.58%。因此，本次供需报告中出口和压榨量的调高使得库存低于预期，总体上呈中性偏多影响。

截至12月12日，美国净销售本年度大豆41.55万吨，当周装船156.9万吨，低于上周的171万吨。2013/14年度美国大豆已累计出口销售3904万吨，同比增长28.7%，占计划出口量的98.9%。2013/14年累计装船2049万吨，同比增长8.4%，显示美豆出口旺盛。本周有5.763万吨未知目的地大豆销售合同被取消，市场预计明年上半年买方可能会取消更多的美国大豆合同，转而购买低价南美大豆，但目前国内压榨利润较高，大幅洗船的可能性较低，后期关注国内压榨利润和美豆装运进度。

南美大豆增产预期抑制期价

美国农业部2013年12月发布的报告显示，预计2013/14年全球大豆产量为2.849亿吨，较2012/13年度继续增加1692万吨，其中增产主要归因于美豆恢复性增产和南美大豆的增产预期，其中美国、巴西、阿根廷大豆分别增加610万吨、600万吨、520万吨；预计13/14年度全球大豆国内消费量为2.7087亿吨，较2012/13年度增加1257万吨。因此，由于全球大豆特别是南美大豆供应的增加超过了需求增加，使期末库存增加至7062万吨，库存消费比增加至26.07%，全球大豆供需呈现宽松的局面，可能抑制大豆期价。

目前巴西中西部主产区播种已经结束，东北部和南部偏远地区仍待完成，由于降雨量充沛，生长情况良好。但是阿根廷中南部高温干燥天气引发市场担忧，油世界表示今年1-11月份阿根廷农业产区的降雨量仍只占到正常水平的三分之一，导致土壤墒情严重不足，短期内大豆可能呈现一定的天气升水。

后期到港压力逐步增加

据中国海关统计， 中国11月大豆进口量为603万吨，环比增长44.2%，中国1-11月大豆进口量为5600万吨，同比增加6.7%。截止到12月20日，沿海港口大豆库存为518万吨，高于上月末的511万吨。国内油厂豆粕净库存为40.01万吨，油厂库存压力并不大，未执行库存为246.8万吨，较上周增加5.2万吨。因此，油厂豆粕仍旧处于偏紧的局面，而饲料厂也存在一定的备货需求，因此豆粕短期维持坚挺，但由于压榨利润良好，12月份开机率保持较高水平，后期到港压力可能使得豆粕紧张的局势逐步缓解。