近期原油走势较为分化。受伊核谈判初步达成协议等消息的刺激，纽约原油（WTI）价格一路下行至90美元关口；而布伦特原油（Brent）则受到欧洲量化宽松等因素的影响，走势比较强劲。两地价差一度扩大到18美元以上。

展望后市，我们认为WTI原油超跌可能性较大，Brent原油则属于阶段性高点，可以逢回调做多WTI原油，后市下跌空间有限。

石油输出国组织(OPEC)今年内的最后一次会议在奥地利维也纳落幕。会议一致决定在2014年上半年维持日产量上限在3000万桶不变。即便达成了广泛共识，还是出现了较为严重的内部分歧。其中伊朗石油部长表示，不管在什么情况下，伊朗都会在2014年把原油产量从目前的280万桶/日提高到400万桶/日。与此同时，伊拉克也宣布会把产量从100万桶/日提高到400万桶/日。世界上最大的原油出口国——沙特阿拉伯的原油部长则是在发言中试图淡化原油市场供应过量的风险，称即使伊朗在2014年大幅增加产量，市场也可以消化这些多出来的石油供应。

我们认为前期伊朗核问题达成6个月的真空期，WTI原油前期一路下挫，即是对这种利空影响的前期消化，短期内市场暂无新的利空出现，原油价格短期内下跌有限。

欧洲央行或有进一步宽松的可能，对原油价格利好明显。近期，欧元走势比较强劲，但欧元区经济数据则较为疲惫。欧盟统计局数据显示，欧元区10月失业人数减少6.1万，创2011年4月以来最大降幅，主要受法国失业人数减少4.1万的影响。失业人数大降带动整体失业率下滑至12.1%，这是2011年2月以来首次下滑。

从市场蹒跚的走势来看，投资者或仍在观察欧洲央行未来实施宽松货币政策的可能性。匈牙利央行行长马托奇认为欧洲央行行长德拉基已经告诉欧元区成员国央行官员，欧元兑美元高于1.30有损南欧国家竞争力；而若欧元兑美元升至1.6上方，欧元区成员国中就只有德国能勉强应付欧元走强所带来的挑战。欧洲央行或进一步放松政策的前景将限制欧元的涨幅。欧洲央行周四的政策会议结果可能会凸显出欧洲央行管委会有决心在必要时采取更多行动。尽管市场风险情绪的恶化持续为欧元兑主要货币提供支撑，但围绕欧洲央行进一步放松政策的前景应该会限制欧元的涨幅。

原油后市库存有望进一步下降，短期内也将利多原油价格。美国能源信息局4日公布截至11月29日的上周美国原油库存数据。在连续10周库存上涨后，上周美国商业原油库存减少560万桶至3.858亿桶，降幅远超市场预期。上周，美国炼油厂设备利用率上升3个百分点，至94.2%，是9月份以来的最高水平。这是导致库存下滑的一个重要原因。

由于冬季取暖季的到来以及检修结束，通常炼油厂在12月提高利用率。泛加石油公司周一宣布，将于明年1月3日启用Keystone XL至德克萨斯墨西哥湾的南部输油管道，预计将以70万桶/日的速度将美国库欣地区的原油运往阿瑟港。由于取暖油消费旺季到来以及交通运输问题即将解决，我们预计原油库存将会下降，能较大程度提振原油价格。