期钢1405合约在11月下旬触底反弹后，本周一一举突破3680元/吨一线的压力，运行至3700元/吨附近。从时间节点来看，12月是钢贸商的传统备货季节，冬储备货将推动钢价继续上行。

钢材库存处于历史正常水平，为冬储提供空间

根据我的钢铁网统计，从2013年1月开始，钢材库存统计口径从原来的26个城市扩大到35个城市，随之库存总量和往年同期相比出现巨大增量，春节过后全国重点城市钢材库存突破2000万吨，最高达到2250万吨，创下历史最高水平。随着施工旺季的到来，库存经过连续8个月的消化，目前全国35个城市钢材库存在1350万吨，比年初下降了900万吨，如果按照2012年的统计口径，26个城市钢材库存为1240万吨，比去年同期仅仅多了45万吨，基本上和去年同期持平。从时间节点上来看，进入12月份，贸易商开始冬储备货，目前的库存水平为钢贸商进行备货提供了空间。截至11月29日，全国重点城市螺纹钢库存环比增加3.7万吨，自3月份去库存化后首次出现增加，同时全国钢材库存虽然仍在下降，但是不足2万吨的降幅较前期明显缩窄，市场已经出现备货端倪。

原料备货支撑矿价

从统计来看，港口进口铁矿石库存已经连续4周增加，并且增幅都超过150万吨，显示钢铁生产企业正在大规模备货。从港口贸易矿库存来看，11月最后一周，铁矿石进口贸易商备货进度加快，单周库存增加265万吨。目前40个港口累计库存达到8700万吨，30个港口库存为8280万吨，同口径相比，比去年同期增加200万吨。今年生铁、粗钢产量一直处于历史高位，企业开工率保持较高水平，预计2014年企业生产水平仍将维持高位运行态势，对进口铁矿石需求依然不减。目前生产企业进行原料备货未见推升进口铁矿石价格，现货价格仍维持在135美元/吨，但是支撑矿石价格不会出现大幅度下跌。此外，每年的1、2月份，澳洲通常会遭受强热带风暴的影响，造成澳大利亚出口困难，进口铁矿石价格通常处于相对高位。从现货市场来看，12月份到明年1月份，进口矿石价格将高位运行，对钢材现货起支撑作用。

下游正缓慢复苏

最新公布的钢铁PMI数据显示，11月钢铁行业PMI订单指数和新出口订单指数出现不同程度的反弹。其中，钢铁行业新订单指数为48.5%，反弹1.7个百分点，新出口订单指数大幅回升至56%，升于荣枯线上方，比上月增长6.8个百分点，创9个月新高。从河北省指标来看，新订单指数为45.3%，增加4.7个百分点，出口订单指数为45%，增加4.1个百分点。除钢铁行业新出口订单指数外，其他指标仍处于荣枯线下方，但是反弹幅度较大，显示钢铁下游行业正在逐渐回升。通常订单指数反映未来1—2个月的下游需求水平，说明12月和明年1月钢铁下游行业需求总体向好。钢铁行业新出口订单升于荣枯线上方，主要是受海外经济体好转带动国内钢铁出口影响，后期欧美等需求有望继续好转，将促进国内钢材出口。

综上所述，在原料价格支撑和下游逐渐回暖等的推动下，12月期钢振荡上行的概率偏大，操作上建议投资者以逢低买入为主，不过粗钢产量高位可能会抑制钢价上行空间。