商业库存处于增长通道：美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2013年10月18日，美国商业原油库存继续大幅增长524.6万桶至3.798亿桶；备受关注的美国库欣地区原油库存连续第二周增长，过去的一周增长了35.8万桶；美国炼厂开工率接连4周下降，当周开工率下降0.3个百分点至85.9%。数据表明美国炼油厂依旧处于检修期，开工率减少令原油库存积压。美原油库存增幅超出分析师预期，导致WTI原油期货上周跌破100美元大关，为近四个月来首次。原油进口量连续减少，Brent原油也跟随美原油大幅补跌。

CFTC延迟报告发布：尽管美国政府已经正常运转，但CFTC仍要在开门两周后陆续发布延迟的数据。CFTC在上周五发布了本应在10月4日发布的持仓报告，另外两份报告将在本周发布。最新发布的持仓报告显示，截止10月1日，WTI基金净多持仓较上周大幅减少。从量的角度看，具体统计可知，本周WTI基金多头较上周减少7505手，空头减少2185手，净多减少5320手，减幅约1.66%。受美国政府关门影响，投资者担心原油需求受拖累导致多头显著减少。截止10月15日，Brent基金多头、空头较上周均显著减少，当周净多持仓较上周增1099手。

供应预期依旧宽松：近年美国页岩油和加拿大油砂产量迅速增长，导致欧佩克的全球石油市场垄断地位有所动摇，尤其是美国原油产量增长一定程度上抵消了全球其他地区供应中断的影响。由于页岩油的发展，美国原油产量增长至 20年来的最高水平。EIA最新周度数据显示，美国原油日产量789.6万桶，比去年同期高128.6万桶，在需求不振的情况下，供需矛盾对油价构成下行压力。

欧佩克将于12月4日召开石油市场政策会议。欧佩克秘书长巴德里认为2014年石油市场较为宽松，预计市场对欧佩克原油需求减少，意味着12月份欧佩克会议上无需对石油产量政策做较大的调整。伊拉克原油日产量自9月底以来迅速恢复，伊核问题艰难破局、曙光初现，在当前非欧佩克原油日产量增加的情况下，欧佩克生产能力增长则进一步施压石油市场。

美债危机或推迟 QE 退出时机：政府关门风波导致美国9月份非农数据终于在上周二公布，报告显示，9月份美国新增非农就业岗位14.8万个，不及市场预期。失业率从前一个月的7.3%小幅降至7.2%。市场静待将于11月8日公布的10月份非农就业数据，以真实反映美国政府关门16日，暂未入数的真实数据。值得注意的是，就业数据不佳的“坏”消息同时被市场解读为美联储将保持量化宽松的“好”消息，因美就业数据可能使美联储在决定何时开始缩减购债规模时更加谨慎，市场普遍预计，美联储年内或按兵不动。由于美债核心问题并未得到根本解决，未来几个月就业增长仍存在较大的不确定性。

小结：美国劳工节后，石油需求季节性下降，炼油厂普遍降低开工率进行季节性检修，WTI油价也自夏季高位回落。目前北半球正处在夏季用油高峰结束与冬季取暖耗油尚未开启的空窗期，需求清淡而供应增长导致原油库存飙升，这也是近期原油走低的真正原因。由于供需矛盾显著，原油仍将处于下行周期。短期波动关注美联储本月30日的利率决议，QE退出放缓从情绪层面以及美元弱势上对油价提供支撑，但从中长期的角度看，油价对经济前景走向似乎更为敏感。