随着地缘政治等事件的平息，原油价格正在回归供需面。虽然10月初因墨西哥湾热带风暴的影响，当地原油开采设施短暂关停提振油价，但整体看目前油市处于消费淡季，汽油消费逐步下滑，取暖油消费尚未兴起，炼厂开工率逐步下移；另一方面全球供应逐步正常化，美国页岩油产量依旧达近年高位。油市的基本面预示油价将继续下跌。

炼厂进入季节性检修，消费淡季特征明显。美国今年的驾车高峰季节于9月初正式结束，旺季的尾声消费依旧高企，但近期消费量下降明显。在美国石油消费占比最大的交通行业，对应的汽油消费在7月份曾达到年度高点930万桶/日，8月份在920万桶/日上下波动，9月初回落至900万桶/日，10月的第一个星期美国的汽油消费量已经下降至880万桶/日。而以往淡季汽油的需求量仅在830万桶/日，后期仍有下滑空间。成品油消费的下滑已经引发了炼厂开工率的下移。9月6日和9月13日当周美国的炼厂开工率达到了年度高点92.5%。最近三周炼厂开工率则连续下滑，已经降至86%。从过去三年的炼厂检修情况看，炼厂开工率最低的日期分别是1月22日，2月18日，以及1月27日，开工率最低为78.5%，79.4%以及81.8%。无论是时间还是幅度，后期炼厂开工率都将继续下滑。作为原油最直接的消费环节，炼厂降低开工率将直接减少原油的需求量，利空油价。

另一方面，美国的原油生产依旧开足马力，原油进口量也没有有效下降，直接的结果就是美国的原油库存进入了上升趋势。美国能源署在最新一期的报告中就指出，截至10月4日当周，受美湾沿岸库存大增带动，美国原油库存增加近700万桶。尽管9月中下旬原油库存趋势性下滑到去年同期以来的最低值，但是库存的绝对值并不会对商品价格产生影响。往往是库存下降的时候价格处于强势，而在库存上升的时候价格开始逐步回落。目前正是后者所述的情形。库存的升势在后期也将逐步拖累油价。

由于数据的滞后和不可得，亚洲和欧洲的情况并不一目了然。历史上，全球炼厂检修的节奏也大致相当，原油消费的淡季特征将拉低油价。

地缘政治缓和，美伊和谈利空油价。原油市场供应相对集中，中东地区某一国家的供应中断就意味着全球将失去一百万到几百万桶的产量。前期市场热炒的叙利亚问题已经明显缓和。美俄已经达成协议，并将叙利亚和平会议的日期设定在11月第二周的某个时候；美国方面表示，开始销毁叙利亚化学武器是“良好开端”，并对叙利亚给予难得的称赞。

叙利亚可以说是烟幕弹，对原油市场的实际供应并未减少，前期对原油市场有实际支撑的仍是利比亚的供应短缺。利比亚去年为欧洲第三大原油供应商，并持有非洲最大规模的石油储备。8月月中到9月月中，利比亚武装分子袭击导致该国大部分出口终端关闭，9月底，利比亚的原油生产才开始陆续恢复，从该国政府的表态看，后期利比亚的原油生产将逐步恢复正常。

近期，对原油市场影响最大的地缘政治事件是美伊和谈。伊朗在被欧美制裁前是欧佩克组织的第二大产油国，2012年7月后，因被制裁全球减少了100万桶的供应量，当时该事件曾大幅推涨油价。今年9月底，美国总统与伊朗总统互通电话，这是两国30年来的最高级别接触，也是双方对达成伊朗核项目协议十分重视的迹象之一。从历史上看，50万桶的日均供应增加或减少会拉低或推涨10美元的油价。美伊和谈如果成功，原油市场100万桶供应量将失而复得，油价将受其拖累。

综上，原油市场正在逐步回归供需面，炼厂开工率的下滑直接减少了原油需求，推升原油库存，拖累油价；地缘政治问题的缓解，美伊和谈的开启也利空油市。原油价格将展开趋势性调整。