螺纹钢期货主力合约rb1401在8月中旬反弹遇阻后持续回调，9月27日盘中最低下探3570点。现货价格弱势下跌，成交未有好转，9月份下游终端需求未能如预期大幅释放，仅是维持平稳态势，但增幅逊于供给，这是拖累钢价旺季中依然维持弱势最重要的因素。

首先，钢材现货价格弱势下跌，钢厂价格也随之下调。

近期国内钢价延续了前期弱势下跌格局，受期钢回落以及钢坯价格不断走低的影响，市场成交未有好转，商家报价稳中小降居多，截止到9月30日，上海市场HRB400 20mm的价格为3440元/吨，较9月初下跌约90元/吨。钢厂调价方面，建筑钢材厂家在市场价格阴跌、倒挂加剧的情况下，9月份出厂价格以稳中下调为主，其中以旬定价的华东地区沙钢、永钢等钢厂9月上旬对螺纹钢、线材出厂价格均保持平稳不动，中旬对螺纹钢、线材出厂价格均下调了30元/吨，并对9月上旬合同补差30-60元/吨，到了下旬对出厂价格下调幅度进一步加大，沙钢和永钢对螺纹钢、线材的出厂价格均下调了50-80元/吨，至此沙钢HRB400 20mm螺纹钢最新的出厂价格为3580元/吨，与上海地区市场价格倒挂约130-150元/吨。可见受到了组织合同的压力，钢厂虽有较大的定价权，但在形势不好的情况下也只能跟随市场价格下调报价。

其次，产量高位运行，钢厂减产力度小。8月份全国粗钢日均产量213.81万吨，环比增长1.24%，结束了此前连续三个月下滑的趋势。据中钢协统计，预估9月上、中旬全国粗钢日均产量分别为212.94、214.35万吨，旬环比各上涨0.48%和0.66%。总体而言，钢铁产量继续维持高位运行，钢厂减产力度较小。预计今年全年粗钢产量在7.7-7.8亿吨，相比去年7.16亿吨的产量，同比增长8%左右，国内的供给压力较大。

库存方面，据我的钢铁网统计，9月27日，螺纹钢和线材的社会库存分别为598.03、149.07万吨，较3月份的年内高点分别下降45%和58%，跟去年同期相比基本持平，但周环比降幅已明显收窄。9月中旬重点钢铁企业库存量为1322万吨，旬环比继续呈现上升的态势，小幅上涨5.0%。总体看来，在经过长达半年的去库存进程之后，钢材库存在传统的需求旺季中反而出现止跌转升，可见金九消费或不及预期，市场信心受挫。

最后，下游需求平稳增长，但逊于供给端增速。国家统计局最新数据显示，8月份房地产开发投资7818亿元，同比增长13.09%，环比增长4.61%。各分项中，只有销售面积同比增速和环比增速为正，分别为10.06%和0.09%，其余各项均有所下降，其中新开工面积和施工面积同比增速分别回落了20.14%和24.82%，均创下了年内新低记录。此外，1-8月房地产开发投资累计同比增速为19.3%，今年首次回到20%以下；8月份全国房地产开发景气指数为97.29，比上月下降0.1点；资金方面，1-8月份房地产开发企业到位资金76960亿元，同比增速下降至28.9%，比上个月回落了2.6个百分点。

但从第四季度看来，房地产风险有限，投资增速滑坡可能性较低，目前新房库存去化时间在11个月左右，略低于历史均值，随着地产金九银十的到来，销售应该会维持相对较好格局，新开工偏低决定了供给相对有限，库存有望进一步降低。