8月后，国内豆油现货价格出现止跌回稳，截止8月22日，国内豆油现货均价维持在6900——7100元/吨区间运行，跌幅逐渐收敛，部分地区出现一定程度的反弹，但整体反弹力度依然较弱。豆粕方面，国内豆粕现货价格8月依然保持坚挺，现货报价跟随盘面上行；尤其是南方港口，由于部分船期分流到北方港口，南方豆粕港口报价涨幅更为明显；因此，在油脂整体库存高企，价格弱势的情况下，油厂为维持压榨利润，挺粕意愿较强。

国产大豆方面，压榨利润持续处于亏损状态；但由于前期国储大豆竞卖，部分廉价国储大豆流向市场，大豆压榨成本得以降低，整体压榨亏损处于收窄状态。

目前国内半数油厂停产检修，预计在9月份陆续开机。按照以往经验，鉴于豆粕步入下游消费旺季，油厂为保证压榨利润和开工率，将持续采取“挺粕抑油策略”，而对需求疲软的豆油则低价出售。在油厂挺粕抑油策略的打压下，豆粕价格或将受到提振。此外，菜粕货源紧张也对豆粕价格产生支撑。

据中国海关总署公布的最新数据显示,2013年7月中国大豆进口数量为720万吨,较上月的693万吨增加4%,较去年同期的587万吨增加23%。 今年前七个月中国大豆进口总量达到3472万吨,同比下滑0.5%。

今年七月份中国的大豆进口量达到了720万吨，连续第二个月创下了历史最高纪录，因为早先耽搁的巴西大豆船只抵达中国港口，进口商补充库存。我们认为，这样的进口规模十分正常。三月和四月的进口量过低，导致六月和七月进口急剧增长。目前，上半年中国大豆进口受到巴西港口堵塞的影响已逐渐消退，下半年的进口步伐将会加快。

另外，除去进口商在巴西拥堵后补充库存外，由于冬季来临前饲料加工商提高产量，未来中国的大豆进口仍将保持强劲态势。我们认为，八月份的大豆进口量可能仍高于上年同期水平，达到604万吨，比上年同期增长36.6%。

大豆到港量的增多经常会空方作为一个远期价格下行的理论依据，但是，对于大豆到港，我们认为应该理性看待。大豆到港量的增多的确会在一定程度上增加市场上豆粕的供应，短期内价格可能会有所松动，但长期价格的变化还要结合需求方面的因素来看待；如果市场供应增多，但是需求能被照常消化，那么，这种供应的压力其实是没有空方所描绘的那么大的。因此，在目前豆粕进入需求旺季，这种到港量增多对豆粕价格带来的影响我们应该结合需求理性对待。

生猪养殖方面，据农业部监测显示，从仔猪交易到猪肉消费，近期整个生猪市场迎来一轮“全线飘红”的行情。其中，活猪价格自5月第3周开始，连续12周回升，累计涨幅在20.6%；猪肉价格自5月第4周开始，连续11周回升，涨幅在12.7%；仔猪价格自5月第3周开始，连续12周回升，涨幅在18.5%，猪粮比价重回盈亏平衡点上方。近期生猪价格的高企，令部分饲养户押后出栏，存栏猪中，大猪数量上占两成，部分地区甚至达到三成。短期内，生猪市场对豆粕的需求不减。

禽畜养殖方面，近来，国内大多畜产品价格持续上涨，饲养企业经营环境改善。农业部公布的最新数据显示，截至2013年7月，鸡蛋价格自6月第四周连续4周下降，7月下旬连续2周回升；活鸡和白条鸡价格均于5月第三周开始连续12周回升，分别上涨11.2%和9.2%。此外，进入8月下旬以后，国内大中院校将陆续开学，校园食堂消费将提振畜产品需求量，加之中秋节和国庆等假日消费预期，饲养企业将提前备栏，豆粕下游消费需求有望逐步增长。

历年饲养情况显示，每年中秋节、国庆等国内传统节日之前，国内饲养业都将为满足节日需求而提前备栏。其中，生猪从中猪到长成大猪大概需要81天，需要提前近3个月进行备栏；鸡鸭等禽类生长周期最短也需一个月，需要至少提前一个月备栏。

从饲料企业的角度来看，下游养殖业景气程度上升，会在一定程度上提高对饲料的需求量，而作为饲料蛋白原料不可或缺一部分的豆粕来说，需求也自然会得到提升。广东省作为全国饲料工业重省，已经连续9年工业饲料产量领跑全国第一，按照早前广东省饲料协会公布的数据，广东今年实现连续十年第一估计问题不大；因此，广东省的饲料产量走势，对我们的参考意义很大。根据图2-8，可以看出每年的8、9、10月份往往是饲料产量的高产期，这个时间段豆粕的需求将会受到一定程度的刺激，从而推动豆粕价格上行。

2012年美国大旱造成国内外豆类市场暴涨，今年，天气因素也成为市场反复炒作的焦点。根据NOAA报告，8月底美国天气转为干旱，气温开始升高，降水偏少，土壤水分降低，将对处于开花结荚期的美豆的生长造成不利影响。

目前的天气预测显示，美国新作大豆仍需保持天气升水以规避天气风险。美国模型预测，气象预报显示，未来七天农业产区的南部以及西部地区将会出现干燥天气，其中包括内布拉斯加州南部、衣阿华州和伊利诺斯州。另外，未来两周温度也将会非常高。欧洲模型预测也显示，未来14天，美国中西部地区以干燥为主，西部局部温度偏高。9月份“天气市”行情依然值得期待。

展望后市，我们认为，目前油厂进口大豆压榨利润持续好转，在油脂库存高企，弱势依旧的情况下，油厂有望继续采取“挺粕抑油”的策略，这对豆粕期限价格来说无疑是较好的支撑。

下游方面，随着养殖业景气程度的逐步提高，饲料企业进入生产高峰期，豆粕旺季需求有望逐步显现；另外，国内豆粕现货价格在大豆到港集中季节依然保持坚挺，更加是显示了国内需求在持续升温。豆粕旺季行情后期将逐步凸显。

外围市场，8月份美国农业部报告下调了美豆单产、产量及结转库存预估，再度提振市场对2013/14年度美豆产量的担忧；从目前美豆生长情况来看，尽管优良率指标依然较好，但今年美豆的结荚情况明显要慢于去年同期跟五年均值，后市仍然有天气升水的炒作空间，“天气市”依然值得关注。而且从最新的CFTC持仓报告来看，商品基金正持续增持美豆多单，这对于美豆行情的演绎无疑是最好的利多。

操作建议上，结合目前连豆粕主力1401合约的走势来看，连豆粕目前处高位震荡格局，关注期价在3500一线的支撑，建议前期多单继续持有。