风险管理子公司业态调查”系列报道

注册地多在沪深，公司多为现货性质，业务处于初期阶段

提要

距离首批期货公司完成风险管理子公司业务试点备案已有半年多时间，市场各方都非常关注风险管理子公司的业务进展情况。尽管不远处矗立着一座“集场内与场外风险管理于一身”的山峰，等着这些风险管理子公司去攀登，但在缺乏细则指引和相关配套制度的情况下，要到达这座山峰并不容易。

风险管理子公司业务进展情况如何，在开展业务过程中究竟都遇到了哪些问题？期货日报记者近期对已获试点资格的10家风险管理子公司进行了摸底调查，本报即日起刊发系列报道，希望报道能引起有关部门重视，为风险管理子公司业务推进添一把力。

了解现状是为了发现问题，只有发现问题才能寻求解决问题的办法，而解决问题的过程也恰恰是包括监管层、交易所和期货公司在内的市场各方给“幼苗”补充“养分”的过程，是“浇水”还是“施肥”，一切都要看风险管理子公司经营发展情况来决定。

注册地多在沪深，注册性质现货居多

由于风险管理子公司业务与现货贸易、金融服务有极大的关联度，公司注册地就显得尤为重要。在接受调查的10家公司中，有4家公司注册地选择以上海为中心的长三角地区（上海、浙江、江苏），有3家选择了深圳前海。选择上海的广发商贸有限公司（广发期货子公司）称，主要是考虑距离交易中心较近，且洋山港交割较为便捷。而鲁证经贸有限公司（鲁证期货子公司）将注册地设在深圳前海，一是因为税收优惠，二是融资环境、贸易环境优越。

除注册地外，公司注册性质是“金融”还是“现货”也受到业界关注。有6家公司注册名称为现货性质，2家公司注册名称为金融性质，另外2家公司名称因无法注册为金融性质而改为现货性质。明确定位为现货性质的永安资本管理有限公司（永安期货子公司）和百安赛贸易有限公司（万达期货子公司）等表示，如此定位完全是考虑到经营需要和产业客户居多等情况。而定位为金融性质的金瑞前海资本管理（深圳）有限公司（金瑞期货子公司）则主要是考虑到其股东背靠的江铜集团已有多家现货贸易公司，不需要再增设新的现货公司。

有半数公司仍处在业务准备阶段

在接受期货日报记者调查的10家风险管理子公司中，只有5家公司正式开展业务，包括浙江永安资本管理有限公司、广发商贸有限公司、鲁证经贸有限公司、百安赛贸易有限公司以及湖南际丰投资管理有限公司（方正期货子公司），业务以仓单服务和基差交易为主。其中，浙江永安资本管理有限公司开展仓单服务涉及的小麦仓单总量已超过1万吨，基差交易涉及各品种持仓量总计达2500手。从客户数量看，鲁证经贸有限公司目前已与18家企业及个人发生了业务往来，在这18家企业中，上游合作企业多为行业龙头企业，下游合作企业多为贸易商。

除已经开展业务的5家公司外，在即将开展业务及还未开展业务的5家公司中，有3家已经做了充分的准备工作。如金瑞前海资本管理（深圳）有限公司目前已初步与3家企业确定合作套保意向。弘业资本管理公司也已和有意向的棉花、金属等企业客户进行了接触。

已开展业务的风险管理子公司营收情况如何？调查显示，在已开展业务的5家子公司中，有4家公司反馈了业务收支情况。单从业务而言，浙江永安资本管理有限公司、广发商贸有限公司和鲁证经贸有限公司均收入大于支出，只有百安赛贸易有限公司收不抵支。

业务开展遇到七类问题

无论是开展业务还是筹备业务，对于新兴事物而言，遇到问题和困难在所难免。根据调查，10家风险管理子公司在业务开展和筹备过程中遇到的问题大致分为七类：

一是目前境内大多数实体企业还无法通过正规渠道参与境外衍生品市场交易。有3家子公司提出，由于目前还无法参与可用工具较多的境外衍生品市场，子公司为企业提供个性化风险管理服务的能力还比较有限。针对这一问题，多家公司提议，希望监管层尽快开放期货公司境外代理业务，方便国内企业利用境外衍生品工具进行避险。

二是国内可用的交易工具有限。有两家公司认为，相比境外衍生品市场，国内市场目前只有期货类衍生品，缺少期权、互换、掉期等更加方便的衍生工具。多家子公司呼吁，希望交易所能够尽快推出期权交易工具，满足市场个性化产品设计的需求。

三是行政阻力，主要包括公司定性及业务范围不明确等。如广发商贸有限公司反映，其最早申报的更偏向于金融定位的“广发商品交易有限公司”未获得批准，以致于目前一些围绕风险管理开展的金融服务未能进入公司的注册业务范围，同时注册地政府部门对金融机构的支持政策也难以享受到。多家子公司提议，希望相关部门能够依据风险管理子公司业务的特殊性，制定统一的审批、许可制度，并给予一定的政策扶植。

四是税收问题。如浙江永安资本管理有限公司提出，子公司合作套保业务实现了盈利，如果对方是个人，钱直接回到子公司账户并交税，但若对方是企业，企业就需要在当地交税，而子公司凭对方的缴税凭证虽可以不用双重交税，但业务规模大了以后就会被子公司所在地的税务部门认为是税收外流。

五是法律风险。比如，在子公司与企业签订定价、套保等个性化风险管理协议时，由于国内缺乏相关法规制度对这样的协议进行规范和保护，一旦企业出现违约，子公司将面临巨大风险。

六是相关资源缺乏，主要包括人才、资金等。比如，弘业资本管理公司提出，当前期货公司的研究人员大多还处于“纸上谈兵”阶段，而子公司需要的是在实际业务中思维缜密且动手能力强的人，目前相关人才非常缺乏。此外，湖南际丰投资管理有限公司明确表示公司资本金不足，难以开展部分占用资金较大的业务。

针对资金不足，部分子公司提议，希望交易所能够牵头，组织建立与银行的对接机制，对子公司授信，有了银行授信，子公司就能有足够的资金开展仓单服务业务。

七是交易所相关规定限制。如交易所对参与套保门槛的规定、套保套利指令转化的繁琐以及仓单质押费用过高等问题。

总体来看，期货公司风险管理子公司业务仍处于初期阶段，在探索中步步为营，在实践中摸索制度，在失败中总结经验。哪些问题是当前各子公司遇到的最为突出的问题，又当如何解决，需要给予怎样的支持？就此，期货日报记者将进一步深入了解。