整个8月，白银期货可谓是当仍不让的明星品种，单月涨幅截止至8月28日已经超过了20%，8月16日到8月21日短短5个交易日更是暴涨14%，上周稍有停歇，但本周前3个交易日又迎来一波大涨，周一（8月26日）再度接近涨停，周二周三也获得了不小的涨幅，市场上也有声音称白银将启动第二波涨势，然而今日（8月28日）沪银主力合约高开50点开盘后直接大幅回调100多点，之后一直在4850点位横盘整理，盘中跌幅一度达到5.20%，使众多投资者猝不及防。就此行情，期货中国邀请到了东航金融期货贵金属分析师张雷，为广大投资者解读白银期货近期走势。

东航金融张雷：从本轮启动的时点来看白银与其它贵金属，尤其是黄金在开始反弹的节奏上这一次有明显的差异，反而是与铜价走势比较契合，从这一点来看白银的商品属性在反弹的早期阶段占据了主导地位，而并非是其金融属性。这与欧洲经济逐渐出现见底复苏的迹象，致使实体经济对于金属需求出现增长有较大的关系，同时从近期表现来看，地缘政治因素对于银价的刺激作用也是比较大的。而在技术层面上说白银市场的空头情绪本来就比较动摇，相比起从6月开始不断减持的黄金ETF，白银ETF的持有规模进入7月以后就呈现增长迹象，说明在贵金属中领跌的白银确实也首先触及了阶段性的底部，市场做空情绪消退得比较早。

东航金融张雷：在经过前期的反弹以后白银市场投机性空头持仓规模已经被大大削减，这使得空头回补操作持续的空间缩小，而此前刺激贵金属价格上升的很重要原因是中东地区的地缘政治紧张，但我们从历史来看，不论是何种地区性政治危机对于贵金属价格的刺激作用往往集中体现在早期阶段，可持续性并不高。在再度面临整数压力的情况下避险买盘退烧是银市波动的主要原因。

东航金融张雷：白银市场暂时并没有那么悲观。一方面，前期两个主要的利空因素，美国结束量化宽松政策，以及去通胀化已经在价格的下跌过程中被很大程度反映，而从近期的美国经济数据来看，来自这方面的压力并没有继续升温的迹象，复苏势头依然疲软，通胀压力也没有进一步下行。在下跌压力逐渐减弱的背景下白银并不会仅仅因为地区紧张因素暂时缓解就很快回到下行通道。

受访者：东航金融期货张雷

期货中国刘健伟编辑整理

2013年8月29日