8月15日，在美国当周初请失业金人数和8月NAHB房屋市场指数均继续向好且好于预期的背景下，美元却未如预期继续企稳回升，而是从81.94点高位下挫至81点附近。尽管如此，我们仍旧认为，在美联储削减量化宽松（QE）预期下，美元指数料企稳回升。

正所谓“以史为鉴可以知兴替”。自5月份以来，美联储政策预期主导了美元走势。5月初开始，多位联储官员讲话强调美联储应该逐步缩小QE，导致美元从81点附近重新走强，突破2012年高点84点，并创年内新高。在5月22日伯南克国会证词进一步释放缩小QE信号后，美联储多位官员讲话安抚市场，降低美联储短期缩小QE预期，引发美元开始大幅回调，一度跌至80.5点附近。6月18-19日，美联储议息表示将依据就业和通胀数据调整QE，并调降2014年失业率预期至6.5%附近使得加息预期从2015年提前至2014年。随后，伯南克在新闻发布会上明确表示最可能的情况是从今年末开始缩减QE，至2014年中某个时候最终停止QE。自此，美元又重新企稳回升，并再度刷新前期高点。不过，7月10日，伯南克意外表示宽松政策将维持相当时间，即使失业率降至6.5%也不会急于升息，紧随其后更多联储官员以安抚市场论调为主。由此，美元又重新开始一轮技术性回调，最低下探至81点附近。

展望未来，美联储政策预期料将继续主导美元走势。尽管美国经济数据尤其是工业数据并未能持续稳健向好，但是下半年美国楼市继续复苏、财政紧缩拖累减轻、股市财富效应、个人收入持续增加等积极因素料继续推动美国经济延续复苏趋势，进而驱动就业市场持续复苏。经济前景的改善将强化美联储逐步缩小甚至退出QE的预期，进而推动美元走强。

综上，美联储缩小QE预期下美元料企稳回升。我们预计，本周即将发布的新屋销售、成屋销售等重要数据延续向好趋势以及美联储周四公布7月30-31日议息会议纪要，将强化美联储缩小QE预期，进而带动美元企稳回升。不过，值得注意的是，美国经济数据向好引发的美元上涨料不会对商品反弹产生较大压力，因为需求的改善对商品价格起到较大支撑作用。