上周沪胶上演“挖坑”行情，1401合约周三盘中跌破17000整数关口后快速反弹，周四以涨停板收盘，而周五又再度下探。虽然疲软的基本面仍对沪胶构成利空影响，但宏观方面又给予利多支撑。预计7月中下旬沪胶将在16500—19500区间振荡。

6月天然橡胶进口量减少，彰显国内需求疲软

根据中国海关数据，我国6月天然橡胶进口量仅13万吨，同比减少20%，环比减少26.7%。6月进口量的减少更多地体现出橡胶贸易商资金紧张的状况。同时进口量的减少也直接导致了近期青岛保税区库存下降。从5月中旬开始，青岛保税区的库存从峰值37万吨下降到了目前的33万吨，结束了屡创新高的态势。库存下降，一方面来自正常的出库，另一方面是因为进口量减少，而需求并没有大幅好转。

销售商提前开票，重卡市场透支下半年销量

我国1—5月重卡市场销售大幅好转，其中，5月份销量实现7.73万辆，同比大增37.9%。虽然经销商反馈今年的重卡销售不错，但是笔者认为，数据表现强很大程度上得益于商用车国四排放标准于7月1日正式实施，而非市场需求真正好转。为了使国三标准的重卡在7月1日后顺利上牌，经销商大多采用提前开票的方式将国三标准的重卡提前销售，造成了近几个月重卡销量激增的局面。因此，销售商提前开票已经透支了下半年的重卡销量。当抹去人为制造的高销量的表象后，7月之后黯淡的需求数据将令胶价承压。

利多来自于宏观指引，胶价下行空间有限

上周伯南克讲话后，当晚美元指数从84.73下跌至82.59，跌幅高达2.43%，原油向上突破105关键阻力位，伦铜第二天跳空高开高走。虽然市场预期美联储可能最快于9月份开始缩减购债规模，但在此之前美联储再发紧缩言论的可能性较小，这为市场奠定了“宽松”的心理基础，也对大宗商品价格构成一定支撑，胶价下行空间有限。

总之，基本面疲软会令胶价承压，但宽松的宏观指引为商品兜底，胶价在7月中下旬宽幅振荡的可能性更大，振荡区间为16500—19500。