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期指自5月29日开始一轮趋势明显的下跌，报收“九连阴”走势。上周(6月17日至21日)股指期货主力合约1涨4跌，全周累计下跌超过4%，6月仅三个星期，累计跌幅就超过了11%。周一（6月24日），股指期货市场迎来罕见暴跌行情，市场在9:30以后即单边大幅下行，午后市场跌幅持续扩大，期价今年以来首破2200点，跌幅为7.42%。截至收盘，股指期货主力合约IF1307报收于2133.0，最高2291.4，最低2131.0，较上个交易日下跌171.0点（-7.42%）。对于这样的行情，期货中国网连线了国海良时期货分析师史光达，为投资者分析行情走势。

期货中国1：自5月29日以来，总共十六个交易日，股指期货2涨14跌，今日（6月24日）更是迎来罕见暴跌行情，跌幅为7.42%，请您分析一下出现这波行情的原因有哪些？

国海良时史光达：这次股指的大幅下跌，因素是多方面的。首先，美国经济走强和QE退出的预期，使大量的国际资本从新兴市场回流美国，其中5月份国内热钱流出规模就达到1100多亿，在这样的情况下，亚太经济体股市都出现集体杀跌，A股也难以独善其身。其次，国内最新公布的经济数据和汇丰PMI都大幅低于市场预期，市场所盼望的刺激政策却屡屡落空，中国经济整体下行风险正在加大。第三，市场原先预计在2500点之下不会重启IPO，但管理层已经非常明确要在3季度重启IPO，而且本次IPO不再人为调整发行节奏，可能导致新股大量集中上市，造成资金分流的作用。第四，商业银行6月份资金紧张的情况已经到了空前惨烈的程度，银行同业业务的风险正在迅速积聚。在6月20日，上海银行间市场隔夜拆借利率一度飙升至13.44%，刷新历史记录，一天国债回购利率近日更是多次飙升至30%上方。在资金如此紧张的情况下，央行却明确表态不救市，要求商业银行自己管好流动性。由于前期商业银行将通过买入返售等方式，将大量的同业资金投资于非标资产，逃避监管，如果央行有意为之，可能导致部分银行出现违约。巴克莱银行公开警告民生、兴业同业资产占比过高，存在风险，周一，市场恐慌情绪直接将这两大权重股砸至跌停。

期货中国2：股指期货IF1307今天创下2131的新低，请问股指期货是否还将继续探底？在这样的行情下，您对投资者有何建议？

国海良时史光达：应该说，股指期货最近几个交易日的暴跌主要是因为银行间资金紧张，同业风险受到市场关注造成的。我们知道，金融行业在沪深300指数里面占1/3权重，和银行关系密切的地产板块又占了10%左右的权重，一旦银行股下挫，必将牵动指数下行。目前，银行股的估值水平的确很低，5倍PE和1倍多的PB，但是一旦发生违约风险，银行板块可能面临价值重估，首先，去杠杆化之后，银行的盈利能力将大幅下滑，其次，违约将造成坏账率提高和资产减值损失。如果说银行资金紧张情况无法得到较好的处理，不排除股指击穿前低的可能性。另一方面，虽然说央行的表态非常强硬，但迫于市场压力，央行也可能通过其他渠道向市场注资，缓解商业银行压力。

在目前的行情下，建议投资者多看少动，在银行板块风险没有得到有效释放之前，不要轻易抄底，等待局势明朗。

受访者: 国海良时期货史光达

期货中国网编辑李婷整理

2013年6月24日