由于进口糖的大量冲击，长期来看糖价下跌是必然事件，然而糖价下跌并非行云流水，6月初以来白糖市场出现回暖迹象。

国际市场长期承压，但中短期有所企稳。全球糖市仍处于第四个过剩年度，ISO预计至2013/2014期末，世界食糖库存消费比将高达40%以上，库存攀升至7000万吨。尽管压力颇大，但随着进入穆斯林斋月前的微妙时间点，市场不乏潜在的利好因素。首先，从大周期看，四个榨季连续过剩之后，市场或许将逐渐回归到产需不足的状态，限制了远期合约的下跌预期；其次，斋月将于7月9日开启，从经验来看，在前期糖价未出现大幅上扬的情况下每年5—6月都会有一轮较大幅度的反弹行情；最后，基金净空持仓仍处高位，盘中已经出现因回补带来的爆发性反弹。此外，利空因素基本浮出水面，而天气、巴西港口等问题若出现异常，将会引起行情的反向变化。

糖价持续走低后或现结构性投资机会。国内糖价因收储而长期高于国际水平，配额内成本长期低于盘面价格800—1000元/吨，配额外折白糖成本也仅反弹至5350元/吨左右，因此配额外成本完全决定国内糖价上线。据笔者估算，5—9月将继续进口到港120万吨食糖，全榨季进口最终将达280万吨水平。从供需方面看，预计本榨季产量1305万吨，消费1350万吨，收储180万吨，出口及放储合计10万吨，流通环节形成220万吨缺口，算上进口之后出现45万吨过剩。但6—7月市场流通的食糖供应并非十分泛滥。随着气温升高，下游生产高峰临近，而目前社会库存与商业库存均处于安全线水平，为满足刚性生产需求则必须增加采购。与此同时，定价中心广西主产区的工业库存仅剩余不足200万吨，大幅低于去年同期的250万吨以上水平，由于未来5个月进入纯销售期，对广西糖厂来说压力并不大。国内糖库存多数被国储固化，550万吨库存压力将继续推延至2013/2014榨季。

ICE糖市进入6月之后，受斋月备货的影响，糖价已经出现短期反弹趋势。若原糖配合，则国内因产销数据利好、夏季消费高峰来临等因素提振，低于主产区生产成本的郑糖有走出一轮中短线反弹行情的可能。