近期郑糖1309合约价格一路下挫，跌破了延续9个月的振荡区间5150—5700，逼近边际成本区域，但仍有继续探底之势。不过，目前低于成本的糖价也给用糖企业带来了买入套保的好时机。

由于收储利好落空，郑糖跌破前期低点，且仍有继续探底之势。不过，目前低于成本的糖价也给用糖企业带来了买入套保的好时机。

基本面仍将维持弱势

2012/2013制糖年全球食糖继续增产，据美国农业部的预计，总产量为1.74亿吨，过剩量超过1000万吨。全球糖市已经连续第三年产量过剩，过剩量不断增加，库存消费比也在不断走高，期糖价格连连下挫，除了去年5月份由于巴西天气原因令市场产生减产预期使得糖价出现较大幅度反弹外，美国原糖价格基本处于毫无阻力的下降通道中。目前巴西已经进入2013/2014制糖年，今年开榨时间较往年有所提前，甘蔗和糖产量有望继续增加。路易达孚交易商称，因供应过剩、甘蔗压榨迅速且巴西乙醇燃料需求迟滞引发价格进一步下跌，原糖价格可能在两年多来首次跌至每磅15美分。

本榨季国内糖市基本保持产销平衡，2013/2014榨季国内糖产量有望继续保持高位。昆明糖会上进一步确认2012/2013制糖年国内糖产量约1330万吨，消费量或不低于1350万吨，产销基本保持平衡。若加上期初库存、进口量以及走私糖，国内供给过剩局面基本无悬念。根据昆明糖会上透露出的信息，除新疆甜菜糖产区下榨季将缩减种植面积外，其他主产区种植面积均保持本榨季水平或略增。若单产稳定，预计2013/2014榨季我国糖产量仍将保持在1350万吨以上。

如果天气状况良好，单产维持稳定，中长期看白糖基本面仍将弱势。

5月收储政策有望出台

5300—5500元/吨是制糖行业的盈亏分水岭，当糖价下行至制糖成本线时，整个行业急切期盼收储政策出台。然而，由于国内连续几个月处于制糖高峰期，工业库存不断增加，用于收储的库容缺乏，导致收储政策迟迟未能出台。进入5月份后，我国白糖生产将进入纯销售期，工业库存也将从高位回落，届时也有了用于收储的库容。因此，5月份收储政策仍将是市场关注的焦点。

5月份北半球将进入夏季夏季是白糖消费的小旺季，饮料需求会增加，碳酸饮料以及冷冻饮品生产对白糖的需求较大。但是，根据对以往白糖走势的分析，我们发现旺季消费量或是旺季前的备糖需求更多要根据当年的基本面情况而定。若是产不足需的年份，贸易商及用糖企业备糖将更加积极，而如果是供过于求的年份，即便是旺季到来，实际采购也较为平淡。

因此，在基本面弱势的年份，糖价反弹行情更有可能是由政策引发，而夏季消费旺季概念炒作力度则有限。

期现倒挂，用糖企业迎来买入套保时机

目前全球糖市走势疲软，且有进一步探底的趋势。而从合约结构上来看，呈现近强远弱的熊市格局。制糖企业目前身陷囹圄，但对于用糖企业来说，正是买入套保的好时机。历史经验表明，无论是熊市还是牛市，糖价不会长期运行在制糖成本线下方，全年均价基本保持在制糖成本线或以上。当糖价回落至5000—5100元/吨一线，用糖企业可以适量参与买入套保，并采取逢低买入加仓做多的金字塔式建仓方式。