4月份以来，塑料主力1309合约整体延续了春节后的下跌走势，特别是4月15日当天，期价跳空低开于10000元/吨关口附近，4月18日盘中创出9470元/吨的本轮下跌新低，较春节前高点11675元/吨大幅下挫超过2200元/吨。尽管随后主力1309合约触底回升至9900元/吨，但在空头力量的打压下重回跌势。在大宗商品市场空头氛围蔓延、聚乙烯原料价格持续下跌以及供需基本面转弱的背景下，后期连塑有望跌穿前期低点，并继续下探。

大宗商品市场空头氛围蔓延

4月份公布的一系列宏观数据表明，作为全球大宗商品需求增长的主要引擎，中国的经济增长已经开始出现疲态。4月15日，中国国家统计局公布的数据显示，今年一季度国内GDP增速为7.7%，明显低于8%的市场预期水平。另外，4月23日，汇丰控股公司公布的数据显示，4月份PMI制造业预览值为50.5，大幅低于市场预期的51.5，亦低于3月的终值51.6。按照以往的规律来看，4月份是国内制造业的旺季，历史同期的PMI均值为52.4，这进一步表明国内经济扩张的速度在下降。因此，在中国经济增速放缓的大背景下，由大宗商品需求下滑导致的商品价格下跌在所难免。

聚乙烯原料价格持续下跌

伴随着国际油价的大幅下跌，近期石脑油价格亦走出明显的下行趋势，CFR日本的报价从月初的905美元/吨下跌至4月23日的822美元/吨，累计跌幅近9%。国内部分石化企业采用石脑油为原料生产聚乙烯，生产成本的降低将直接促使塑料出厂价下降。另外，虽然国内石化企业不会外购乙烯单体进行聚乙烯生产，但亚洲地区乙烯价格走势会直接指引外盘聚乙烯的报价，并影响国内的进口价格，进而对国内市场形成冲击。由于此前聚乙烯销售不畅，亚洲地区的部分生产企业放弃聚合的路径，转而向市场抛售乙烯单体，加之此前检修的装置陆续开工，导致该地区的乙烯供应相对过剩，库存攀升，而价格却不断走低。因此，随着上游原料价格不断走低，国内聚乙烯的生产成本也将下一个台阶。

供需基本面将转弱

经历春节后的一轮去库存之后，石化企业的库存在3月下旬开始趋于正常，然而，4月份以来市场的供需基本面再次转弱，石化企业被迫再次降价销售，但这并没能阻止现货价格走低。从需求端看，每年的春季农膜消费高峰在3月份，清明节之后需求开始逐步转淡并在5月份达到年内较低水平，这也预示着未来1个月塑料的需求将进入季节性的淡季。在需求放缓的情况下，后期供应增加的预期将愈发明显，除了此前的检修装置陆续开工之外，4月份埃克森美孚的60万吨线性装置已经投产，其中近60%的产量将销往中国，直接冲击国内的进口市场。另外，武汉石化已经完成了前期的试产阶段，5月份将进行60万吨全密度装置的二次试车，如果顺利的话，6月底将正式投产，届时国内聚乙烯的总产能将提升10%。因此，在需求与供应此消彼长的情况下，后期塑料价格或将再次承压。

总之，连塑后期恐将继续下探，不排除再次跌穿9500元/吨的关口，并向9000—9200元/吨的区间靠拢。不过，考虑到连续大幅下跌会引发技术性的反弹走势，操作上，建议空仓的投资者采取逢反弹轻仓抛空的策略，中线维持空头思路。