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期货公司分化时代来临创新业务成竞争关键

自2012年以来，国内期货市场经历了快速发展，资产管理、自营、设立风险管理现货子公司等创新业务的出台使得期货行业竞争更加激烈，业务也逐渐分化。在此背景下，期货公司的业绩分化也更加明显，创新业务将成为期货公司竞争力高低的关键。

就资产规模和利润而言，期货市场相对较小，但是全国却有大小160家左右的期货公司。这些公司资产规模、经营业绩、管理水平也差别较大，依背景大致可以分为券商系、现货系、传统型期货公司，从2012年的经营业绩来看，券商系期货公司迅速崛起且发展前景广阔，而传统型期货公司将面临较大的转型压力。

金融期货助券商系崛起

2011年，只有永安期货和国际期货净利润过亿元，而2012年，净利润超过亿元的期货公司数量比2011年有了较大幅度的增加，其中券商系期货公司的业绩最值得关注。

据统计，永安期货、国际期货、中证期货、广发期货、国泰君安、银河期货、中粮期货(博客,微博)、华泰长城期货8家期货公司，2012年净利润均在一亿元以上；浙商期货、招商期货、南华期货、国信期货和海通期货净利润也达到了9000多万元。在利润排名靠前的期货公司中，券商系期货公司占据绝大多数。

同时，期货公司发展分化现象更加严重，利润更加集中。2012年净利润排名前16位的期货公司净利润总和达17.89亿元，占全行业净利润的50%。

券商系期货公司在金融期货方面具备得天独厚的优势，虽然期货市场仅有一个金融期货品种——沪深300股指期货，但是其交易额却占据全国期货交易额的近六成。

中国期货业协会统计数据显示，2012年中国金融期货交易所全年累计成交量为10.5亿手，累计成交额为75.8万亿元，分别占全国市场的7.24%和44.32%，而持仓和成交比较活跃的期货公司多是券商系期货公司。进入2013年后，中金所交易额所占比重保持在四大交易所总额的六成左右，并同比增长迅速。

由于期货公司和证券公司合并后的协同效应备受青睐，去年年初以来，相继有西南证券宣布收购西南期货、山西证券收购格林期货、西部证券宣布收购西部期货、方正证券宣布收购北京中期期货。

创新业务成竞争关键

近期关于国债期货将于下个月上市的传闻再次增加了券商以及其他金融机构对于期货市场的热情，相比股票等其他金融市场，期货市场不够庞大，但是近两年来期货市场已经取得的发展成果以及今后可能的发展方向却对期货公司以外的金融机构尤其是券商有巨大的吸引力。

对于即将上市的国债期货，商业银行是国债现券的最大持有机构，持有量超过了7万亿元，在银行之外，以中信证券、国泰君安证券、海通证券、广发证券为代表的券商做国债现券交易的量都很大，而这些证券公司旗下多控制有规模较大的期货公司。

就金融期货品种而言，市场人士分析认为，在目前期货市场仅有一个沪深300股指期货的情况下，已经取得如此大的交易额，一旦国债期货推出，金融期货的交易额将攀升到一个新的纪录水平。

去年以来，随着以投资咨询和资产管理为代表的期货创新业务的推出，期货公司的盈利模式和期货行业的竞争格局正悄然发生改变，单靠经纪业务手续费收入和保证金利息已经很难支撑期货公司良性发展。从近几年的数据可以看出，手续费收入所占行业总收入比例不断下滑，而多元化收入格局正在逐渐形成。

以2012年的经营业绩为例，数家经纪业务手续费收入和保证金排名靠前的期货公司，已经很难在净利润中排名靠前。一位期货公司高管对《第一财经日报》记者表示：“目前公司正在考虑引入银行、券商等战略投资者，以更好地备战金融期货和资管业务，否则仅靠目前的单一盈利模式，生存空间将会不断受到打压。”

此外，不仅中金所有望形成股指期货和国债期货两大主力品种，根据上期所的规划，上期所将由商品期货交易所向综合性衍生品交易所转型，不仅传统的工业品、大宗商品要继续做好，同时要在这个基础上发展金融性更强的产品，比如有色指数期货、商品期货期权等产品。

随着品种的丰富，金融期货的发展前景更加广阔，而已经取得资管资格的20家期货公司，券商系期货公司同样占据多数。期货资管业务开闸之后，可以投资于期货、期权及其他金融衍生品，还包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。

责任编辑：七禾研究

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