近期，美元指数高位盘整，LME三月锌连续三日收阳，但成交量萎缩，短期内上涨动力不够显著。

宏观面将继续支撑美元指数

虽然塞浦路斯对储户征收存款税的议案最终遭受流产，且塞浦路斯执政党宣布将找到在周一前融资58亿欧元的解决方案，令市场风险偏好上升，欧元兑美元上涨，但近期欧盟几大核心成员国的经济表现都偏弱，欧元上涨动能将难以持续。

相比而言，美国的经济复苏却较为稳固，劳动力市场以及房地产市场都呈现出较为明显的复苏迹象。近期，多数分析师上调第一季美国经济成长预估。摩根大通将其成长预估上调0.8个百分点至2.3%，高盛上调0.3个百分点至2.9%。我们认为，在塞浦路斯没有正式获得欧盟救助以及欧洲经济复苏未好转之前，欧元兑美元上涨幅度有限，美元指数在高位盘整后将继续上涨，压制金属的反弹幅度。

国内延迟的消费需求仍有望体现

OECD周五称，预计2013年中国经济应增长8.5%，2014年增长还将加快，表明中国经济长期都将保持稳定增长。而短期来看，最新公布的3月汇丰/Markit中国制造业PMI预览值为51.7，较2月终值50.4大幅回升。其中，产出指数、新订单指数均出现回升，原材料库存指数有所下降。并且其扩张幅度要高于往年同期均值，连续5个月保持在扩张状态，可见，春节后经济活动将逐渐活跃起来，3月以后经济进一步升温的力度要好于预期。这给投资者注入一强心剂，市场的关注焦点将再次回到中国消费需求。

受春节假期影响，精炼锌主要消费下游2月开工率必将下滑，但这基本在市场预期之内，3月之后，开工率能否上升呢？首先，基建项目新一年的招标工作已经陆续展开，但传导至用锌企业的生产订单中至少要到3月中旬。而从发改委网站公布的信息来看，去年批复的轻轨、高铁等基建项目工期都在3年以上，当前项目基本都还处于未开工或者初步开工状态，对镀锌的需求可能也将在3月后期有所体现。其次，从今年前两个月的社会融资投向的行业及领域来看，1—2月房地产开发融资同比增长1900亿元，基建及工业融资增长2700亿元。可见，用锌的主要行业及领域都蓄势待发，消费需求并不是下滑，而仅是延迟或者非集中体现。最后，汽车市场在节后继续稳步增长。据悉，广州将于今年内落实“车改”，车改前夕，公务员购车需求不断上升。随着新一任领导人上台，政府部门的一系列减支改革有望出台，作为减支的一项重大改革——“车改”若在全国各大城市陆续展开，则将提振精炼锌需求。并且这一部分需求将集中体现在国内汽车用锌最大的部门——轿车领域。因此，迟迟未现的消费旺季仍有望逐渐体现。

锌价反弹有赖于中国需求攀升

在欧洲风险频发和中国消费旺季迟迟未来之际，美国经济复苏表现为一枝独秀，市资金纷纷流向美元。虽然市场对欧债风波的关注暂时缓解，但欧元区核心国的经济表现仍不足以持续提振欧元。此时，只有中国的消费需求显著转好，资金或将流出美元，流向新兴市场。因此，在中国消费显著攀升之前，美元上涨的风险或将继续存在。而基于前面的分析，我们相信精炼锌中国消费需求并不是下滑，而仅是延迟或者非集中体现。因此，预计近期锌价将在低位盘整，而持续的反弹仍有赖于后期中国需求的改善。