近半年来，郑糖一直低位徘徊。陷入基本面供过于求与政策影响的郑糖市场，往日魅力尽失，趋于平淡。而近期由于外糖止跌，郑糖或将迎来小阳春。

近半年来，郑糖一直低位徘徊。从2012年7月31日至今，1309合约区间最高价5714元/吨，区间最低价5150元/吨，区间跌幅0.13%，区间振幅10.37%。陷入基本面供过于求与政策影响的郑糖市场，往日魅力尽失，趋于平淡。而近期由于外糖止跌，郑糖料现小阳春。

糖会传来利好

2013年3月3日，2012/2013榨季广西食糖交易会在广西南宁举行。会上传来的消息相对利好糖市。

首先，产量预估下降，销售数据同比增长明显。本榨季初期预估我国白糖(5420,-15.00,-0.28%)产量1400万吨，消费量1250万吨。开榨数月来，市场形势发生变化，主产区实际产量下调，消费需求增加，供需形势缓和。据中国糖业协会理事长介绍，今年我国食糖产量在1350万吨左右，市场预计更低。同时，今年糖厂销糖进度较快，截至2月末比同期多销糖200万吨。因此，供需情况比榨季初期预计的要好。

其次，未来政策将利于糖价企稳回升。糖市陷入政策市后，国家的收储政策、抛储政策和进口管理政策对市场的影响非常重要。就收储政策而言，今年第一批150万吨收储已经顺利进行，企业交储积极，较2012年度收储进程明显加快。但是从交储的成交结果来看，产区库点较少，主产区交储量也较少。糖协将建议尽快启动国家第二批收储计划，全部由制糖企业交收。如该建议得到实施，则会削弱进口压力，从供需端看，国内糖将得到支撑。

抛储政策方面，国家以5430元/吨的价格轮库30万吨，最终成交不到17万吨。由于轮库客观上造成了糖价下跌，中糖协报送相关部门关于暂停储备糖轮库出库的建议，国家同意暂时不再轮库。

进口管理政策方面，将继续加大对走私糖的管理，严厉打击口岸走私，还将对正规渠道的进口进行从严管理。国家发改委有关负责人表示，国家将缩紧配额内进口，除了必须进口的，国营配额暂时还没有发放；同时，对配额外进口部分，将进行相应的限制方案。

总之，我们认为本次糖会带来了一些实质性的利好，将缓解市场上的悲观情绪，改善市场氛围。

现货产销明显好转

截至2013年2月底，本制糖期全国已累计产糖916万吨，较上年同期增加69万吨。其中，产甘蔗糖815.15万吨，同比增加67万吨；产甜菜糖100.85万吨，同比增加2万吨。

销售数据方面，截至2013年2月底，本制糖期全国累计销售食糖458.77万吨，同比增加130万吨，累计销糖率50.08%，同比增加11.4%，其中，销售甘蔗糖408.97万吨，同比增加128万吨，销糖率50.17%，同比增加12.8%；销售甜菜糖49.8万吨，同比增加2万吨，销糖率49.38%，同比增加1.2%。

从以上数据看来，在国储及时收购、国家严控进口，以及糖企顺价销售的情况下，今年销售数据远超预期，未来供过于求压力大幅减小。

基金持仓净空面临回补需求

CFTC公布的数据显示，非商业ICE原糖期货净空头头寸至纪录高位。非商业交易商减持原糖期货净空头头寸11217手，至71903手，虽然仍然处于历史高点，但空头回补比较明显。我们注意到，前期虽然净空持仓不断增加，但美糖在18美分/磅附近支撑非常强，期价一直没有有效跌破18美分/磅。此外，主产国巴西出现一些新情况：首先，巴西提高汽油价格，乙醇价格提高4%左右；其次，巴西可能从五六月份开始提高汽油中混合乙醇的比例，从20%提高至25%；最后，巴西减少乙醇销售税。这些政策变化将降低巴西甘蔗榨糖的比例。因此，笔者认为，在投机净空已经达到历史高位的情况下，受低位买盘和利好消息支撑，国际原糖价格18美分/磅的支撑将继续存在。而随着ICE5月合约交割的临近，投机空头头寸继续有回补的需求，或会引发价格反弹。

后市展望

如上所述，短期内受销售数据和政策利好的提振，在外糖止跌企稳的前提下，郑糖短期内有反弹需求，料现小阳春。