中国农历春节休市期间，伦铜变化不大。节后，沪铜开盘首日平开低走，再次回落至59000元/吨一线。从宏观、季节性、内外盘比价等因素来看，沪铜大幅回落的可能性不大，短期仍有上涨的动能，建议逢回落买入操作为主。

流动性相对宽松，铜价难现大幅回落

最新数据显示，国内1月份新增贷款为1.07万亿元，同比增长45%，环比增长135.5%，虽然对信贷的大增市场早有预期，但公布的数据至少验证了流动性的相对宽松。欧美日等主要经济体也多以相对宽松的流动性为刺激经济的主要手段之一，较为宽松的流动性必然会给铜价带来一定的支撑。目前，沪铜价格仍在60000元/吨之下，大幅回落的可能性较小，预计短期回落后继续上涨的可能性较大。

沪铜上涨空间仍存

一季度为国内铜消费旺季，每年年底到第二年年初铜价均会有一轮较大的上涨幅度。目前现货铜处于旺季刚刚启动之时，加之相对不高的铜价，预计沪铜进一步上涨的可能性仍然较大，即使按近年来最少的上涨高度计算，沪铜也应上冲至64000元/吨附近，建议短期逢回落买入操作。

内外盘比价相对平稳，沪铜涨势未尽

中国为全球最大的金属铜进口国与消费国，伦铜与沪铜一直保持着较好的相关性，内外盘比价的变化也影响着铜价的走势。从最近的走势可以明显看出，内外盘比价变化不大，一直在7.2到7.25之间振荡。从历史走势统计得出，在上涨行情的后期，内外盘铜价一般可以分为三种情况：一是沪铜持续滞涨，中国作为需求方，在上涨的后期，供应压力加大，沪铜走势弱于外盘，表现为伦铜涨幅大、沪铜涨幅小，比价持续走低，最后在沪铜持续滞涨的状态下伦铜补跌，上涨行情结束，比价同时出低位拐点；二是沪铜补涨，一般是沪铜滞涨一段时间后，出现补涨，内外盘同时上涨，比价探底反弹，但铜价延续反弹行情，铜价达到阶段高点时比价处于相对正常水平；三是沪铜领涨，这种情况主要表现为上涨行情当中沪铜强于伦铜，内外盘比价随价格上涨继续走高，进口持续盈利，铜价一般会出现加速上涨后出现高点。

从近些年比价与铜价对比中可以看出，2006年之前内外盘比价与价格的相关性并不好，但从2006年至今，铜价与内外盘比价的相关规律有所体现。综合来看，沪铜在上涨行情的后期，滞涨与补涨的次数较多，而沪铜领涨出高点的情况仅在2006年年初出现过，而当时正是一轮大牛市上涨的后期，沪铜经过加速上涨后出现历史高点。

2006年下半年至2009年期间，沪铜基本上在滞涨状态下出现阶段性高点。而2010年至2012年，铜价一般是在补涨的状态下出高点。从目前的比价走势看，沪铜既没有出现滞涨，也没有出现补涨，目前还处于内外盘联动较好的阶段，正常来看，现在应该处于上涨走势的中间阶段，待后期出现连续滞涨或短期滞涨后出现补涨时，铜价的反弹即将临近尾声，届时是沪铜多单离场的好时机。

综上所述，较为宽松的流动性将限制铜价回落的空间，而从上涨幅度以及内外盘比价走势来看，目前沪铜应该处于上涨走势的中间阶段，预计短期回落后将继续振荡上行，建议逢回落买入，待滞涨或补涨行情出现时分批减仓。