近期铜价仍会维持高位振荡，但如果春节后中国消费旺季不旺，那么铜价反弹将难以持续。

自1月份以来，国内外铜市维持高位振荡。目前的情形颇似2012年2月份，虽然国际投行一致看多，但铜价上升动力并不足，国际投行将重点放在春节后中国消费旺季的到来，但笔者认为，中国消费旺季可能再度令市场失望，再考虑到众多利空因素，铜价反弹将提供很好的抛空机会。

美联储减少或停止QE给市场施压

本周二、周三美联储召开新年第一次货币政策会议，预计周三美联储宣布维持宽松政策不变的可能性较大，但何时缩减宽松政策将成为市场关注的焦点。

目前来看，美国经济好转的迹象越来越明显，低利率情况下，房地产和汽车行业都开始起动，但一旦经济进入稳定复苏，定量宽松政策的负面作用就开始显现出来。因此，美联储内部关于“何时开始减少刺激行动”的辩论已经开始。政策有可能转变将成为铜市的一大压力。

全球经济复苏阶段对铜价影响呈中性

近期，美国成功解决了财政悬崖并延长了债务上限，但美国本身的问题仍然存在，固定资产投资不足、失业问题仍然严重，再考虑到从3月份开始要落实减赤措施，这些问题都抑制了美国经济的回升速度。中国经济虽然于2012年第四季度见底，但出口环境不佳、货币流动性可能外溢，房地产调控仍继续，城镇化建设的顶层设计仍未完成，这些都使中国经济以“稳增长”为总基调，以提高经济增长质量和效益为中心。欧洲仍处于衰退之中。

总体来看，2013年全球经济增长仍是温和复苏，IMF估计全球GDP为3.62%，虽然高于2012年的3.28%，但仍低于经济危机前4.5%—5.5%的水平。历史上看，经济温和复苏给铜市的影响将呈现中性，铜价高点往往提前出现在2、3月份。

中国消费能否持续回升仍存疑问

近期，铜市消费情况并不乐观。一方面2012年大环境不佳，行业去库存、减产力度大，这使得铜消费基数较低，但另一方面，行业产能过剩、消费透支问题仍然存在，以汽车行业为例，2011年汽车行业刺激政策退出，2011年汽车产量增幅为2.97%，但2012年增幅只有6.3%，远低于2009、2010年47.8%和31.9%的增幅。因此，2013年铜相关行业能否延续2012年年底各行业见底回升的趋势成为市场关注的焦点。

产量大幅增加为市场最大压制因素

2013年铜市面临的供应压力较大。目前全球三大交易所铜库存处于2011年年底以来的最高水平，超过60万吨，再考虑到中国保税库超过100万吨的库存，全球铜库存处于历史以来的较高水平。不仅如此，全球铜矿产量的增加正使铜产量得到释放。目前为止，全球八大矿企有四家公布了2012年第四季度的产量数据，同比增幅为20%，远好于2011年同期的-15%。由此可以推算，2012年第四季度铜矿产量继续了恢复的趋势，2011年全球八大矿企前三个季度的产量增幅分别为-5.03%、0.34%、4.72%。铜矿产能的释放使加工费大幅上升，2013年亚洲加工费长单多在70美元/吨和7美分/磅，这使冶炼厂处于盈利状态。2013年中国新增冶炼产能为92万吨，精炼产能为150万吨，原材料的释放将使铜产量大幅上升。

综上所述，春节后是传统的消费旺季，近期铜价仍会维持高位振荡，但如果春节后中国消费旺季不旺，那么铜价反弹将难以持续，铜价很可能会重复2012年2—4月的振荡行情，并在宏观面利多出尽的情况下提前走出淡季行情。