国际糖市在前期巴西产量超预期连续炒作之后，渐渐进入平静期。巴西中南部地区10月份之后仍维持高产量水平超乎市场预料，也对糖价造成较大压力，不过进入1月之后，巴西因素将基本从市场撤离，后市近期内可能更多关注泰国的生产情况。由于缺少巴西的出口压力，而泰国糖也尚未大规模上市，一般来说每年2月末之前国际糖价以上扬的情况偏多。近日又传出泰国12/13榨季产量可能达不到前期预测的940万吨传言，对市场又将形成一大利好支撑，因此ICE原糖期价有望出现一轮反弹。

国内方面，连续两个交易日的反弹较大可能一方面受到产销数据利好的刺激，另一方面周一开始传出广西收购甘蔗价可能维持500元/吨高位，高于市场预期的470元/吨，从而使得制糖成本增加近300元/吨，导致13年糖价运行的底部预期位置也同样抬高。12/13榨季国内新增产量1350-1400万吨之间的预期已无悬念，而由于内外价差巨大，大量进口无法避免，暂时以满配额计算则为200万吨上下，总供给新增1600万吨，消费预计1350万吨，过剩250万吨，其中市场普遍预测将有210万吨将被国储或地储固化（净收储），而剩余的40万吨也将进入国储库（古巴糖），因此全年过剩量几乎都被国储收纳，此外，另有部分进口补充国储库的量将表现在84万吨工业库存的期末减少。上榨季1577万吨新增供给，地储与国储固化150万吨，消费估算1330万吨，剩余97万吨直接由进口入国储库。而工业库存据传出现大幅瞒报现象，因此44万吨官方数据上应相应加上一个较大的瞒报量，鉴于至少140万吨进口被安排入国储库存，则瞒报库存以及社会库存减少量的总和达到83万吨水平。由于大量期初库存的存在，加上社会去库存仍在进行中，而进口压力逐渐在5月之后大量得以体现，12年年中之后糖价开始大幅回落。从节奏来看，由于收储的存在以及业内对未来并不看好，本榨季至春节前，无论从工业结转还是销售来看，基本面均较去年同期更为紧张，因此上涨存在其内在动力。不过随着内外价差继续扩大至1000元/吨以上，1305合约当前期价与配额外利润临界点也已接近，上方空间在期现价差回归至平水之后逐渐收窄，未来进一步上涨动力需要现货来提振。收储的提前与轮储压力的推后，现货升水格局或将维持。