美国农业部12月供需报告维持11月数据不变，2012/2013年度美豆单产为39.3蒲/英亩，总产量为29.71亿蒲。由于美国国内压榨量从11月的15.6亿蒲上调至15.7亿蒲，导致期末库存数据也从11月的1.4亿蒲调降至1.3亿蒲。库存的下降显示需求端仍然旺盛。

相比夏季干旱时的数据，近期产量有一定恢复，但库存仍然处于历史低位。更重要的是，美国大豆的库存消费比在低位徘徊，且这种状况未来仍不容乐观。具体数据，10月至12月分别为4.44%、4.63%和4.29%。相对于逐年快速增长的消费量，明年上半年美国大豆的供应量仍然偏紧。

偏紧的供应水平会使大豆价格在偏强的态势中运行，而较高的价格将刺激农户的种植热情，下一年度的种植面积将达到历史高位。高盛预测，明年美国大豆的播种面积将达到7900万英亩，比今年增长180万英亩，这足以促使美国大豆产量达到历史高位。因此，明年下半年的美豆供应将得到改善，库存和库存消费比也将恢复正常水平。

基于对美国大豆的供需分析，我们认为，明年上半年，美国大豆的供给将仍然偏紧。而下半年，伴随着种植面积的提高，供应偏紧的局面将得到有效改善。

南美新豆前景

近十几年来，南美大豆的产量逐渐上升，巴西甚至有望超越美国成为全球大豆第一生产国，阿根廷的产量也将创历史纪录。但近期南美新豆的播种情况并不容乐观，持续不断的降雨严重打压了阿根廷大豆的播种，持续的干燥天气影响巴西新豆生长，南美两国的播种率均低于去年同期及五年均值水平。

未来天气仍是关注焦点，对南美作物的影响也将时刻刺激市场的神经。关于天气对南美新豆产量的影响如何，机构之间的预测存在分歧。Informa上调明年巴西产量至8140万吨，但下调了阿根廷产量至5840万吨。结合上述分析，天气将对南美新豆造成一定的影响，但较为有限，新季产量将创纪录。在明年5月之后，南美新豆收获上市，将改善全球大豆偏紧格局。

中国大豆供需分析

近年来，我国大豆种植成本不断上升，较玉米(2437,2.00,0.08%)等作物而言，经济效益较低，农户种植意愿大大减弱。并且，国产豆亩产水平与含油率与进口大豆相比无优势，导致我国大豆种植面积与产量逐年下滑。2012年国产豆减产13%至1260万吨，但国内压榨量与消费量却不断攀升，压榨量上涨7.23%至6540万吨，消费量上涨6.26%至7658万吨。如此庞大的供给缺口必须依靠不断扩大的进口量来维持，2012年我国进口大豆预估增长6.37%至6300万吨，外依存程度达到80%以上。

为了保护我国大豆行业，补贴豆农，每年均会出台收储政策。2012/2013年国产豆收储价为2.3元/斤，折合4600元/吨，较去年提高了15%。收储仅能保证豆农不亏钱，对提高大豆种植意愿作用不大。国产大豆种植效益偏低的局面短期内很难改变，未来我国大豆种植面积逐年减少将成为常态，产量水平也将不断下滑。国产大豆的供给将会越来越严峻，我国也将会更多地依靠进口大豆。

国内豆粕供需分析

国内豆粕均是采用进口大豆压榨的。目前，我国港口大豆库存维持在550万吨左右的水平，与545万吨的月平均进口大豆压榨量较为匹配。由于前期油厂处于亏损状态，开工率低，采购意愿降低。未来一段时间内，进口大豆到港数量将略有减少，库存上涨空间较小。

今年以来，猪肉价格低迷，而豆粕价在美国干旱的催动下不断上涨，饲养企业利润微薄甚至亏损。直至近期，猪肉价格有明显企稳回升的迹象。且进入年底，即将迎来双节，肉类的需求将大幅增长。在此刺激下，猪肉价格将不断走高，养殖企业补栏意愿提高，豆粕的需求将保持旺盛，豆粕价也会一改前期颓势，近期的走势也印证了这一点。

结合上述分析，在年底至春节这段时间，面对不断增长的豆粕需求，当前的港口大豆库存略显偏紧，将对豆粕价格起到支撑作用。随着春节的结束，相信豆粕的需求会有所减弱，明年下半年全球大豆供给偏紧的局面得到缓解，国内豆粕的供需状况也将恢复到平衡水平。

2013年展望

对于豆类，在2013年5月南美新豆收割上市之前，会处于振荡偏强的格局。而在此之后，除非美国重现2012年的干旱天气，否则期价走势将会偏弱，但并不具备熊市条件，下方平台支撑力度较强。上半年，美豆会在强劲需求的带动下振荡上行，有望突破16美元、接近17美元，甚至接近历史高点的情况也有可能。在南美新豆上市之后，期价将转入偏弱格局，预计将在14到16美元之间振荡，13—14美元平台支撑有效。若遇宏观经济方面或大幅增产等重大利空消息，不排除继续下探的可能。大连豆粕与美盘走势较为一致，大豆则有国储价与国产豆连续减产支撑，下探空间有限。

综上，2013年对于豆类品种而言，将是宽幅振荡过渡的一年。近期，在良好需求数据与南美天气担忧的引导下，可逢低建立中短期多单。未来若美豆突破16美元接近17美元时，则是中长线做空的机会。在并无重大利空的情况下，美豆回落至13—14美元一线甚至更低，则是建立中短期多单的机会。