近期，国内外铜价上冲乏力，转入调整。此前，在中央经济工作会议召开之际，市场普遍看好明年中国经济，因此沪铜在上证指数的指引下反弹走强。然而虚华过后的实际情况是，未来几年国内铜需求量将远不及过去5年，中国经济将由量的发展转变为质的发展。短期热炒之后，铜价必然迎来滞涨调整态势。

全国铁路固定资产投资完成额

明年铜需求有阶段性亮点

在中央经济工作会议召开前后，国内外铜价经历了一波可观的“上涨”。此轮上涨并非空穴来风。明年是中国新领导班子上任的第一年，经过今年经济的主动“调整”，明年继续通过投资拉动经济增长的可能性较大。一年一度的全球铁路工作会议即将召开，业内专家普遍认为，2013年铁路投资将继续保持增长趋势，投资额度不会低于今年约6300亿元，与今年调整后的数额基本持平。从今年四季度开始，铁路投资金额急速上涨，从9月至11月份总共达2354万亿的投资额，接近1—8月份的累计投资额2715万亿。有报道分析称，从铁路建设资金来源来看，各部门对铁道部格外“开恩”。继央行在9月份的货币政策报告中明确提出要支持铁路等基础设施建设的续建项目后，各大银行增加了对铁路项目的贷款发放力度。发改委也铁道部开了绿灯，使其不受发债额度的限定。财政部给予铁道部极大的支持，今年连续三次追加200亿的投资。

截止到今年三季度，铁道部的资产负债率高达61.8%，若未来继续加大投入，则这将成为日后中国经济发展的较大隐患。但中短期而言，“铁公鸡”还将在2013年拉动GDP的主力军，GDP的反弹将成为明年铜需求阶段性的亮点所在。

美国财政悬崖期限临近

美国似乎正一步步走向财政悬崖的边缘，目前最大的问题是连共和党内部都没能够达成一致，美元与贵金属同跌，显示了市场的担忧。本周将迎来西方圣诞节，美国共和党人最早将在12月27日重返国会并继续投票，在此之前市场消息面趋于平静。此时基金并不清闲，从CFTC持仓来看，非商业净持仓已经连续两周翻多，并且净多持仓逐步增加，显示基金已经“春江水暖鸭先知”。从历史来看，通常非商业净持仓发生转折或者越过零线，通常意味着铜价中短期之内会面临拐点。

综合分析，在美国财政悬崖尘埃落定之前，市场消息面平静，共和党内部尚未达成一致，令市场担忧情绪加重。基金属反弹过后尚有调整空间，因此短期将通过低位振荡的形式以时间换取空间。CFTC非商业净持仓已经连续两周转为净多持仓，显示市场较为看涨中期铜价，其理由是中国明年的经济将较今年好转。因此，我们认为短期铜价的低位振荡是建立中期多单的较好时机，一旦振荡结束铜价还将迎来上涨行情。

操作策略和建议

操作策略：逢低平空，择机建立多单。建议沪铜CU1303合约在57700入场的空单继续持有，止盈57500，第一目标位56000。