虽然塑料供需面处于新增产能供应不及需求的状态，库存继续被动下降，但大庆石化和抚顺石化的装置故障强化了这一局面，塑料期现货都将受到较强的支撑和提振，预计塑料上行的空间仍然较大。

进入12月以后，受大庆石化和抚顺石化新装置爆炸或故障的炒作，塑料期价大幅上涨，特别是12月3日连塑1301合约和1305合约涨停。12月14日连塑主力1305合约报收于10520元/吨，比最低点上涨了800元/吨。笔者分析成本端和供需面认为，塑料后期仍以偏多思路为主。

成本端风险或已充分释放

从9月下旬开始，作为塑料上游的原油经历了一波下跌行情，10月24日基本完成了下跌之后的窄幅振荡，11月7日WTI原油下探至85美元/桶，之后重心逐步上移。进入12月以后，原油再次连续下跌，但是缺乏跌破85美元/桶的动能，而Brent原油触及107美元/桶的位置后已有逐步上行的迹象。笔者认为，在宽松流动性、地缘政治冲突以及美国馏分油库存偏低、取暖油需求逐步启动的支撑下，原油重心逐步上移的可能性较大，但是高度可能不及往年，且重心上移过程会比较曲折。

在9月下旬开始的原油下跌过程中，受供需面的利多因素影响，亚洲石脑油和乙烯的表现比较抗跌，原油到石脑油，石脑油到乙烯单体的裂解价差均上升至高位，蕴含了更快下跌的风险。这种风险在11月得到了释放，特别是东北亚乙烯单体的报价下挫幅度较大，但目前石脑油和乙烯单体得以企稳，特别是乙烯单体有逐步反弹的可能性。因此随着原油价格重心上移，在目前原油价格处于较低的水平下，成本端将不会拖累塑料。

供需面继续利多塑料价格

据了解，下游包装膜继续稳定运行略有上升，地膜需求也将会逐步启动，加之供需面偏好的情况将延续，对塑料价格形成支撑。

国家统计局数据显示，11月塑料薄膜总量为89.7万吨；农用薄膜总量为15.5万吨。1—11月塑料薄膜总量为882.31万吨，较2011年同期的769.09万吨大幅增长14.72%；农用薄膜总量为143.72万吨，较2011年同期的141.73万吨增长1.40%。从增速上看，农用薄膜的同比增速明显放缓，塑料薄膜的产量同比增速却仍然较高。预计2012年全年塑料薄膜的产量仍会有14%—15%的增幅，而农用薄膜的增幅较小，或与去年基本持平。

去年四季度塑料库存下降超过15万吨，今年四季度塑料供应较去年没有明显增长，而下游需求的塑料薄膜产量增速较高，对塑料需求也是较大幅度增长。因此今年四季度塑料整体上是处于被动去库存的状态，这种状况进入12月以后将会延续，尤其是大庆石化新装置意外爆炸，影响到PE50万吨全密度装置，其中有30万吨为LLDPE装置，30万吨为PP装置。这显然会加剧塑料供需面偏紧的状况，加速被动去库存化过程。据了解，目前石化厂家库存压力不大，社会库存继续降低，下游塑料加工企业库存水平变化不大。港口库存没有压力，期货库存继续保持零状态。

同时，新增供应不及需求，库存水平不断下降，产业链各环节的库存水平都处于低位，蓄水池功能减弱。这种现象一方面弱化了产业链中下游信心不足对价格的负面影响，另一方面也强化了产业链上游，主要是石化厂家对价格的控制能力和石化厂家对价格影响的传导。因此现货和期货价格都会表现出易涨难跌的特点，供应端稍有波动期现价格都会有较大的反映。

总结与展望

虽然塑料供需面处于新增产能供应不及需求的状态，库存继续被动下降，但大庆石化和抚顺石化的装置故障强化了这一局面，塑料期现货都将受到较强的支撑和提振，预计塑料上行的空间仍然较大。同时需要注意美国民主共和两党关于“财政悬崖”的谈判情况，可能会对市场产生较大的影响，特别是随着圣诞节的临近，市场担忧情绪将会加剧。后期投资者应谨慎操作，做好风险控制。