11月受美国大选和欧债危机消息影响，伦银走出振荡上涨行情。由于人民币兑美元升值，沪银涨幅明显低于伦银，近日又有所回落，截至12月3日，沪银主力合约报收于6737元/千克。展望后市，美联储的货币政策或为白银上涨注入新的动力。

美货币政策影响12月白银走势

从目前的形势来看，美联储在制定货币政策时将重点考虑两方面的因素。

一是美国“财政悬崖”的进展。最新消息，奥巴马提出1.6万亿美元增税、500亿美元财政刺激方案，以及政府不需要国会批准便可提高债务上限的方案，遭到共和党拒绝。众议院议长、共和党人博纳称预算谈判没有取得实质进展。可以预计，关于“财政悬崖”的政治博弈将在12月逐渐拉开序幕。从美联储的角度来看，为对抗“财政悬崖”可能对经济造成的打击，维持甚至是加大货币宽松力度将成为必然选择。

二是经济数据的表现。近期美国经济数据时好时坏。美国经济增长一个重要的引擎就是消费，而零售销售数据大幅下滑为经济复苏的前景蒙上了一层阴影。因此，总体来看美国经济复苏的步伐依然蹒跚，众多风险因素将对经济复苏构成威胁。一旦经济数据显示复苏乏力，美联储将会加大量化宽松的力度，如此必将对白银的走势构成强力支撑。

欧债危机依然迷雾重重

11月欧债危机时有利好消息传出。23日欧盟方面虽然没有就预算案达成协议，但是却传出两个利好：一是欧盟经济与货币事务专员瑞恩表示在达成全面救援塞浦路斯的进程上迈出了重要一步；二是市场对于27日希腊问题再度谈判的前景极为乐观，主要原因是欧盟主要国家领导人，包括德国总理默克尔、法国总统奥朗德、西班牙首相拉霍伊均对希腊谈判的前景发表了乐观的讲话。最终希腊获得437亿欧元的援助贷款，将分三次发放。受以上利好因素推动，23日欧元兑美元(1.3050,-0.0016,-0.12%)大幅上涨，美元指数大幅下跌，白银大幅上涨。

不过，总体来看欧债危机的前景依然是一团乱麻，离彻底解决还遥遥无期。欧债危机解决的关键依然在于经济增长，但目前恰恰经济出现了问题。因此，欧债危机的解决过程依然漫长，其间任何挫折和进展都将加剧白银的振荡。

白银ETF持仓及CFTC持仓分析

截至11月30日，全球最大的白银ETF Silver Trust 持仓9757.86吨，比上月末减仓165.33吨。根据CFTC公布的数据，COMEX白银期货和期权11月27日总持仓181094手，比上一周减少14788手，非商业净持仓为多仓43100手，比上一周增加多单1798手，自11月13日开始，非商业净持仓改变了此前连续四周多单减少的趋势，连续三周多单增加，表明机构投资者重新开始看好白银后市走势。

从技术面来看，伦敦银月K线的KD指标，K线上穿D线，表明长期来看可能走出上涨趋势。从周K线来看，11月2—9日两周形成了一个底部吞没形态，表明中期市场已经扭转前期下跌，重回涨势。从日K线来看，顶部自2011年9月形成的一个三角形的回调形态已经被突破，但短期来看市场处于振荡回调中。综上所述，白银在12月可能将振荡上涨，建议中长线交易者保持多头思路。