11月以来，美豆期价持续下跌，以16日低点计算，本月跌幅超过12%，而相同的时间内，国内大豆1305合约跌幅仅为5%。相应地，豆油和豆粕主力合约的跌幅均达到9%，大豆期价呈现出明显的抗跌性，维持在小区间内振荡，后期在收储支撑和进口拖累等因素的影响下，大豆期价难以打破振荡格局。

收储政策支撑价格

市场期盼已久的国储收购政策15日已经出台，国家相关部门发布文件决定继续在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等地区实行大豆临时收储政策。除了相关的收购指标以外，政策强调对农民交售的大豆做到应收尽收，不限收、不拒收，切实做到敞开收购，并且收购价格较去年相比也有着极大的优势，从2.0元/斤提高到2.3元/斤，收购期限为2012年11月16日至2013年4月30日。

单从价格和数量上看，本次托市政策对大豆价格无疑起到了极大的支撑作用，但期货市场反应相对平静，按照收储4600元/吨的价格计算，前期4750元/吨左右的大豆期价已然处于一个相对合理的水平。若后期美豆价格延续下行，在油粕相对弱势的情况下，收储政策的支撑效应将更为明显。

惜售心理制约入市

收储政策除了价格上直接体现了支撑效应之外，截至2013年4月底的收购期限也使得农民当前毫无销售压力，新豆流入市场的速度将放缓，这对价格同样起到了支撑作用。另外，本年度黑龙江大豆的减产也是农民产生惜售心理的主要原因。当前黑龙江大中小油厂的开机情况处于季节性恢复状态，但所加工的原料大多为前期参加国储拍卖所得，新豆收购状况仍不乐观，豆农惜售心态较为普遍，前期国储2010年大豆拍卖成交清淡也反映出市场严重的观望心理。因此，不排除再度出现国产新豆大量上市季节“有价无市”的反常状态，即便是现货成交清淡，但价格仍保持坚挺态势。

国储停止大豆拍卖

上周开始，国储停止大豆拍卖，拍卖停止之后，流入现货市场的大豆数量不再增加，加上国储收购价格、数量和期限的多重保障，农民惜售心理更加浓厚，新豆入市数量将有限。这无论是对现货价格还是期货价格均将起到一定的支撑作用。

低价进口拖累期价

最有可能拖累国内大豆期价的是美豆，虽然因素较为单一，但由于当前食品豆供应充足，国产豆仍具有相当大的油豆概念，若美豆后期维持弱势，缺乏话语权的国产大豆价格将难以独善其身，较低的进口价格将对国产大豆价格形成拖累。从目前大豆进口报价看，远月3月船期的巴西进口大豆到岸价格为4350元/吨，相对于国内1305合约大豆4750元/吨的价格低400元/吨。在南美天气炒作之前，后期美豆价格在反弹之后仍有回落的空间，意味着后期大豆到港成本将继续下降。

综合来看，短期由于受到国储收储和农民惜售等因素支撑，大豆期价下方支撑相对较强，1305合约4700元/吨为主要支撑位，但由于内外价差较大，国产豆仍具有油豆概念，进口大豆价格低廉对国产大豆价格形成拖累。预计国内大豆期价短期仍将维持振荡格局，操作上建议4700—4900元/吨区间内高抛低吸。