今年以来，中国需求一直不尽如人意，金九银十的期待也没有出现，随着冶炼厂开工率的上升，国内精炼锌过剩情况加大。而随着收储消息的落地，近期刺激锌市反弹的动力也开始减缓，短期来看，沪锌主力合约难以突破15200元/吨。

开工率上升不改精矿供应充足

据上海有色网调研统计，10月国内重大冶炼企业开工率环比小幅增长1.32%，已经连续三个月回升，但锌精矿供应偏紧的情况却没有因此而出现，主要是因为第一，今年以来，矿企一直保持高速运转。中国有色金属工业协会最新数据显示，1—10月累计同比增速高达15.83%至414.77万吨，产量增速远远高于国内的冶炼生产。第二，冶炼厂开工率提升的幅度减缓。进入10月，锌价快速回落，再度跌至成本线之下，企业生产再度亏损。虽然已开工企业不会停产，但开工率必然受到影响，而尚未复产的企业生产积极性也将受挫，预计11月冶炼厂整体开工率增速将放缓，即对锌精矿的需求增速也放缓。第三，进口比价回升，进口矿将继续流入国内市场。综上所述，冶炼厂开工率的上升将不会改变锌精矿供应充足的局面，冶炼厂的生产将不受原材料的影响，精炼锌产量也将随之增加。

收储难改锌市命运

近期，受国储收储锌消息的提振，沪锌主力合约突破15100元/吨的阻力，站稳5日均线之上。回顾2009年的两次收储行为，为锌价带来巨大的提振作用，2009年底锌价较年初实现100%左右的涨幅。对比两次的收储行为，共同点是实现收储的平均价格都大大高于当时的市场价。2009年1月收储价格对主力溢价4.5%，11月收储对主力溢价11.8%。而本次收储平均价在16000元/吨，对主力溢价也高达6%左右。但与2009年相比，本次收储又存在较大的不同。

首先，本次的收储力度要大大小于2009年。其次，经济背景不同导致真实需求不同。2009年，金融危机之后，中国推出了4万亿的经济刺激计划，率先走出危机的泥沼，中国需求成为拉动全球经济增长的救命稻草。国内精炼锌真实需求得到了大大的提高。而目前中国经济虽出现了企稳信号，但市场需求仍然较为疲弱。近期通过的60项基础设施建设项目，总投资逾1500亿美元，相比4万亿，投资力度小巫见大巫。且许多项目都因资金紧缺而投资受阻。同时，欧美经济的低迷，大大影响了中国的出口需求，如果后期未能有新的刺激政策配合，精炼锌真实需求难有改善。那么此次收储对锌价的提振作用也将大大小于2009年，锌价反弹力度不足。

国内冶炼厂已经连续三个月上升，精炼锌产量也随之不断增加，但国内锌精矿供应却依旧较为充足，这将在中长期内打压锌价，短期来看，沪锌主力合约突破15200元/吨的动力不足。