随着传统面粉消费旺季临近，小麦市场粮源紧缺、现货紧俏的局面短期难以改观，强麦价格没有理由不强，后市有望稳步走高。

在今年全球小麦减产，中国小麦量质齐跌的背景下，随着传统面粉消费旺季临近，小麦市场粮源紧缺、现货紧俏的局面短期难以改观，强麦价格没有理由不强，后市有望稳步走高。压制强麦期价的巨量仓单是否会持续增加值得考量。

全球小麦供应紧张，期末库存创四年来新低

根据美国农业部11月供需报告，2012/2013年度全球小麦产量预估为6.51亿吨，同比下降6%，并低于5年平均产量2%，主要原因是黑海地区大幅减产，同时，主要小麦出口国澳大利亚和阿根廷出现不同程度减产，出口量大幅下滑。而全球小麦的消费量虽然由于饲料需求减少而小幅下调3%，但依旧高达6.75亿吨。全球小麦期末库存受此影响，大幅下降17%，至1.74亿吨，为近四年来最低水平。不仅如此，不少主要出口国纷纷出台限制小麦出口政策，进一步加剧全球小麦紧张局面，贸易量骤减15%，甚至低于5年平均值。虽然价格受到全球经济低迷和玉米(2426,0.00,0.00%)价格回落等影响显得疲弱，但在供应紧张的支撑下，明显抗跌。

国内小麦货源紧俏，现货价格持续走高

中国粮食产量虽然喜获九连增，但小麦却因为天气恶劣和病虫害等出现较大幅度减产。据中国国家粮油信息中心统计，2012年中国小麦预估产量将调降至1.18亿吨，此前预测为1.203亿吨。据了解，今年我国南北方小麦减产的原因各不相同：赤霉病影响南方产区小麦产量与质量，而干旱天气导致北方产区小麦早衰。而与此同时，今年各类粮食企业累计收购2012年产小麦5762.5万吨，造成小麦市场粮源较往年少2500多万吨，市场流通粮源减少。随着近几个月的消化，面粉企业收存的新麦几乎消化殆尽，而农民手中要么无粮，要么持麦待售，惜售心理严重，粮贸商更是囤货居奇，现货市场涨声一片。

临储小麦成为亮点，质量堪忧难解粉企之渴

在国内主产区小麦市场供应趋紧之时，原本“门庭冷落”的临储小麦近期成为亮点，时隔近20个月，成交量再度超过100万吨。国家自10月24日起，对小麦竞价销售交易细则进行了修改，加大和放宽了投放数量和投放区域，但最近一段时间依然量价齐升。但是，近日临储小麦大多为2009、2010年收储的陈麦，当年因收获时节普遍降雨造成芽麦较多，小麦由于多年储存后质量进一步下降，制粉企业普遍反映难以达到磨粉要求，这就大大降低了临储小麦缓解市场紧张的效果，难解制粉企业之渴。此外，不少粮企在拍卖来麦子之后，真正投入制粉的量微乎其微，更有甚者会继续囤积，等卖高价。虽然有人认为今年进口量增加可以缓解供应压力，但鉴于进口量相对于近期国内需求来说是杯水车薪，并且进口麦相对价高更适合南方港口企业，对于大量缺粮的北方面粉企业而言是远水解不了近渴。因此，随着消费旺季来临，在国储抛售2012年新麦之前，现货市场货源紧张状况难以缓解，现货价格更是易涨难跌。

但值得注意的是，与现货市场的热火朝天截然不同，期货市场却显得不温不火，主要原因是目前仓单高达5万张。

注册仓单数量从今年8月开始就快速增加，并且注册时间集中在8、9月。而当时强麦期货自年初高位回落后，在2450—2600元/吨区间振荡较长时间，行情方向不明朗，现货供应充裕，企业套保需求大，因而大量注册仓单，在9月底就达到了将近5万张。然而，最近一段时间，现货市场供需面出现了巨大的变化。在将近半年的消化之后，新麦几乎消化殆尽，粮源紧张，现货紧俏，甚至出现抢粮情况。此外，值得注意的是，强麦自1307合约开始就将改为新的合约，以前注册的老仓单要在2013年5月31日前全部注销，即使重新注册，由于新的合约标准更加宽松，对老仓单必将产生不利影响。由此看来，巨量仓单是否会持续增加值得考量。