前期受托市政策预期影响，玉米价格小幅走高，后市或更多体现需求因素，而目前受上市量的压制，将偏弱振荡。

美国农业部报告数据利空市场

11月报告小幅调高了美玉米单产，至122.3蒲式耳/英亩，较上月增加0.3蒲式耳/英亩；预计总产量为107.25亿蒲式耳，较上月增加0.19亿蒲式耳；预计期末库存在6.47亿蒲式耳，较上月增加0.28亿蒲式耳。同时，预估2012/2013年度我国玉米产量为2.00亿吨，虽然没有继续上调，但该产量仍创历史最高水平。中华粮网10月份预测本年度我国玉米产量为1.82亿吨，布瑞克也报出了1.864亿吨的预测值。虽然各家机构发布的数据不尽相同，但格调基本一致，新年度我国玉米将继续增产。在下游需求不振的情况下，新玉米大量上市将使市场承受较大压力。

现货市场基本维持稳定

玉米现货市场走势基本平稳，部分地区受雨雪天气影响，价格出现小幅波动。东北港口价格受惠于收购主体增加而有所提高，截至11月12日，各港口主流平仓价格上涨10—30元/吨。目前玉米处于上市初期，数量有限，下周上市量将扩张，但农民惜售情绪也会加重，价格或保持稳定。

广东蛇口港，水分14.5%辽宁吉林产陈玉米主流成交价格为2430—2440元/吨，集装箱玉米价格为2480—2510元/吨。现在港内陈玉米库存仍较多，销售不畅，报价稳中走弱，未来两周船期偏少，供给压力减小，优质粮价格或小幅走高。

华北市场，购销相对旺盛，除了本地企业，外地厂商积极询价，价格出现企稳迹象。上周河北深加工企业玉米收购价格基本稳定，山东深加工企业普遍认为玉米价格短期受上市量压制，后期随着需求的改善会有小幅上涨。

下游需求不足以大幅提振市场

根据农业部数据，截至10月31日，全国猪粮比价为6.13∶1，较前一周下跌0.49%；生猪价格连续下跌，至14.71元/公斤，较9月份的高点缩水2.34%。虽然饲料成本降低，但猪肉价格回落压制了饲养户的补栏热情。生猪存栏与能繁母猪存栏处于高位，支撑饲料需求的增长，但短期持续走低的猪肉价格难以刺激饲料市场需求大幅增加。

此外，玉米小麦价差扭转，饲用小麦替代量逐渐减少。华北地区二级小麦出库价格在2300—2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格在2080—2220元/吨，小麦饲用已无价格优势。饲料企业正逐渐修改配方，后期将加大对玉米的采购力度，但考虑到适口性，玉米价格上涨需要等待一段时间。

深加工方面，受下游需求不旺影响，玉米淀粉、酒精及周边副产品的价格持续走低，企业亏损有扩大迹象。截至11月9日，全国玉米淀粉均价为2957元/吨，行业亏损201元/吨，亏损额较前一周增加21元/吨；酒精价格为6150元/吨，行业利润为79元/吨，利润较前一周减少100元/吨。虽然玉米价格下跌利好深加工企业，但产品需求不旺是企业亏损的最主要原因，短期深加工企业下游需求仍偏弱，削弱了企业对玉米的需求迫切度。

综合上述，虽然玉米市场供需依然处于紧平衡状态，但短期内受需求不旺影响，价格难以大幅走强，特别是进入11月中下旬，上市量增加将施压市场，短期行情或偏弱。不过，受托市预期及农民惜售情绪影响，不宜过分看空，建议投资者短期以空单为主，等待适宜时机，逐步建立长线多单。