随着美国大选的结束，“财政悬崖”风险也渐渐成为市场关注的焦点，且欧洲正深陷削减赤字带来的衰退之中，全球宏观面不确定因素增多。从铜自身供求来看，中国铜下游需求的疲软、出口的增加和全球供求局面的改变利空铜价。在宏观面和铜供求面的双重作用下，铜市前景阴霾，上行空间有限。操作上，维持空头思路，空单持有，背靠阻力位放空，短期上方压力为56000元/吨一线。

美国身处“财政悬崖”边缘

减税政策的到期和自动减赤机制的触发将使美国面临“财政悬崖”风险，这可能导致2013年美国经济陷入衰退。“财政悬崖”有三种结果：一是国会任由减赤和增税措施启动，考虑到巨大的经济成本，这种可能性很小；二是目前政策延续，减赤计划延后，也即大部分人愿意看到的，但这未从根本上解决美国债务问题，甚至可能恶化；三是两党达成妥协，采取折中的财政政策。不管选择哪种方案，如果延续减税政策，赤字将扩大，财政不可持续，而增税和减少开支等政策将扼杀目前缓慢复苏的局面。因此，随着年底的到来，“财政悬崖”就像一颗定时炸弹，困扰着金融市场，直至风险解除。

财政紧缩，欧元区深陷衰退

希腊、西班牙等国相继采取缩减赤字以获得资金援助，财政紧缩承诺限制经济增长前景,各经济体将陷入停滞。欧元区10月综合PMI创40个月新低，显示其已经陷入衰退。

中国经济宏观好转，微观仍处困境

从10月份的工业增加值、固定资产投资和全国房地产开发投资等指标来看，随着国家刺激项目的推出，宏观层面出现了明显好转。而对于微观层面，从亏损企业家数和亏损企业金额等指标来看，处于2008年金融危机时的水平，微观实体企业处于困境。中国宏观数据好转传递了积极信号，而基建等刺激项目能否惠及并拉动微观实体企业仍有待观察。

中国铜需求抑制铜价上行空间

从中国主要的库存口径SHFE和保税区库存看，二者均处于高位，表明中国铜市场处于供过于求的局面。而8月以后，铜贸易升贴水不断下滑，由65美元/吨降至45美元/吨，折射出中国铜下游需求不强劲。1—9月中国精铜出口同比增长39.85%。中国作为最大的铜需求国，其铜供过于求和出口增加都将压制国际铜价的上行。

铜矿供应加速改变供求状况

WBMS和ICSG公布的数据均显示，1—8月全球铜市仍处于短缺状态。作为判断冶炼商和矿产商强弱的指标，加工费的上涨说明铜矿供应充足，冶炼商处于谈判优势地位。在10月份的伦敦金属年会上，冶炼商表示2013年铜加工费将上调25%，现货铜加工费也由年初的40美元/吨上升至目前的65美元/吨，这说明铜矿供应在加速，且2013年是全球铜矿产能大量释放的年份，这将改变目前铜短缺的局面，从而也形成了铜价利空的另一因素。