营业网点和优秀人才成溢价关键

国内期货业又一并购浮出水面，长江期货将以现金形式吸收合并湘财祈年期货。这是今年以来继中国国际期货吸收合并华元期货、山西证券收购格林期货并整合大华期货之后的第三起期货业并购案。

长江证券日前发布公告称，11月2日，公司全资子公司——长江期货有限公司与湘财祈年期货经纪有限公司及其全部股东中联金储（上海）投资管理有限公司、重庆海旭实业发展有限公司签订了四方《吸收合并协议》，长江期货以人民币22000万元的价格吸收合并湘财祈年期货100%股权，以长江期货作为合并存续方，湘财祈年期货为被合并方，合并完成后，湘财祈年期货依法注销。

公告称，作为公司的全资子公司，长江期货本次吸收合并湘财祈年期货，符合监管层通过兼并重组做大做强期货业的思路，有利于公司快速提升综合实力，改善公司现有期货业务网点布局、扩大客户资源、充实创新型专业人才队伍。

根据公告，协议签署后五日内，长江期货向湘财祈年期货股东方支付总价款的50%即人民币11000万元；中国证监会批准本次吸收合并后五日内，长江期货再向上述股东支付总价款的40%即人民币8800万元；剩余款项则在中国证监会批准本次吸收合并后180日内支付。本次吸收合并资金来源主要为长江期货的自有资金。

与之前中证期货收购浙江新华、中国国际期货收购珠江期货、山西证券收购格林期货不同，此次长江期货吸收合并的湘财祈年期货整体实力并不强，而且近年来的经营亏多赚少。据了解，湘财祈年期货2008年亏损424万元，2009年实现微利30.69万元，2010年再次转为亏损，达454万元，2011年亏损额进一步增至663万元。今年上半年，公司再次实现盈利，净利润为41.33万元。根据湖北众联资产评估有限公司出具的资产评估报告，以2012年6月30日为评估基准日，湘财祈年期货股东全部权益评估价值为22012.00万元，较公司账面净资产9287.68万元增值12724.32万元，增值率达137%。

“137%的增值率，较之前的三起并购案低了不少，这在情理之中。”业内人士分析说，但此次并购交易本身的估值水平并不低。在这位人士看来，未来期货公司股权价值高溢价可能会成为一种常态，尤其是在期货创新业务、战略性新品种以及期货公司IPO的刺激和带动下，溢价会越来越高。

“尽管湘财祈年期货近几年的效益不好，但公司有一批优秀的人才和分布较好的网点，这对我们来说是一笔无形的财富。”长江期货有关负责人表示，之前两家公司地域比邻，文化相近，有利于未来更好地融合。

资料显示，湘财祈年期货成立于1993年，2011年公司注册地由武汉迁至上海，目前注册资本为1.1亿元，公司现有武汉、上海、长沙、郑州、福州、深圳、太原、北京等8家营业部。长江期货注册资本为2亿元，也有8家营业部，但除北京、上海、广州3家外，其余5家均在湖北省内。这两家公司的营业网点在地域分布上有一定的互补性。此次吸收合并完成后，长江期货的营业部数量将由8家增至16家，基本可以覆盖华北、华中、华南、华东、东南等我国大部分地区，实现公司业务由区域性市场向全国性市场拓展。

另外，公告称，长江期货已获得的商品期货业务经营资格、金融期货业务经营资格保留，湘财祈年期货的期货投资咨询业务资格将由长江期货承继，湘财祈年期货全体员工也将由长江期货全部接收。这不仅扩大了长江期货的业务领域，而且还进一步增强了公司的人才厚度。据了解，湘财祈年期货现有人员 167 人，其中有海归博士和 16 位具有期货投资咨询业务资格的人员从事程序化交易与量化投资研发。

“长江期货正是看中了湘财祈年期货互补的营业网点布局和优秀的人才队伍这两点。”上述业内人士表示，期货行业正处于历史上最好的发展时期，在市场需求催生行业创新变革的时代，人才至关重要，“接收过来的优秀创新人才，将为长江期货今后开展投资咨询业务和资管业务试点奠定良好的发展基础”。

“吸收合并不是终点。随着吸收合并后各项业务的整合与推进，除了武汉总部外，我们还将在上海打造资管业务团队、上海研发中心、CTP技术中心。同时，我们还将着重加强培育公司在研究、咨询、理财产品、专业服务等方面的竞争能力，进一步提升公司的综合服务能力。”长江期货有关负责人表示。此外，该负责人还透露，公司股东长江证券也在考虑增资扩股事宜。