广发期货以其拥有的博士数量及其出色的研发能力，在业界享有“博士军团”的美誉。今年3月，来自广发证券的邹功达博士接任广发期货发展研究中心总经理，成为广发期货研发团队新一任领军人。如何认识期货研究？又将如何带领广发期货的这支“博士军团”更好地实现公司对研发的定位要求？邹功达博士就此接受了本报记者专访。

　　关于证券研究

　　记者：自2001年在厦门大学拿到金融学博士学位之后，您就加盟广发证券，从事研究工作多年。证券研究有哪些可供我们借鉴的？

　　邹功达：纵观证券研究机构发展历程，几乎所有券商的研究都经历了从对公司的内部服务到对外服务的过程。现在证券研究机构不仅服务本公司的客户，为公司经纪业务、自营业务和资产管理业务提供强大支持，还广泛服务于包括公募基金在内的机构投资者。品牌研究机构通过出售研发报告向机构收取分仓佣金收益，实现了研究机构从成本中心向利润中心的转变。可以预见，期货研究机构未来也会走向这样一条发展道路。要使我们的研究在未来机构服务中占据有利地位，我们目前就应该逐步建立与机构客户的沟通渠道，推广我们的研究成果，同时要通过在媒体、专业期刊等发表研究成果，适度承担监管部门、行业协会、交易所的课题研究等，树立我们的研究品牌。

　　关于团队的研发定位

　　记者：今年年初，您加盟广发期货，接任广发期货发展研究中心总经理一职。之前之后，您一定对广发期货的研发定位以及您所要领衔的这支研发团队进行了深入的了解？

　　邹功达：广发期货有限公司十分重视研究工作，立志将研发能力打造成引领公司业务发展竞争力的源泉。广发期货对研发的定位具体可概括为“四个服务”，即为公司发展战略服务，为公司业务发展服务，为公司品牌提升服务，为公司人才储备服务。在当前中国期货市场品种较少，期货公司业务单一的大环境下，广发期货的研究工作围绕着“为公司业务发展服务”这个核心展开，兼顾其他功能定位。

　　广发期货发展研究中心配备了一支高素质的研究团队。中心现有15名专职研究员，其中具有硕士以上学历的人员比例超过85%，大多有复合型专业背景或相关品种现货从业经验，专门从事研究工作多年。根据上市期货品种特性以及为广发期货(香港)有限公司服务的要求，发展研究中心划分为宏观股指组、境外组、金属组、能源化工组和农产品组等几个研究小组，研究范围覆盖了国内所有期货品种和国外主要期货品种。鉴于目前的人员规模与品种的数量，我们基本做到“品种全覆盖，研究有重点”。

　　关于“四个服务”

　　记者：请具体解释一下广发期货研发的“四个服务”。

　　邹功达：研究部门要为公司的发展战略服务，成为公司的“智囊”部门。比如，广发期货发展研究中心通过对涉及整个期货市场乃至金融市场的重大理论问题、热点问题及市场创新等宏观性理论性问题的专题研究，为公司领导层的经营决策以及公司的整体战略规划提供了咨询、参考。

　　发展研究中心代表广发期货，与监管部门、行业协会、期货交易所以及高校等机构在投资研究、交易模式、风险控制、金融衍生品等领域开展了广泛的学术交流与课题合作，先后出版了《中国期货市场前沿问题研究》、《期货交易者资金管理策略》等多部金融专著。仅2008年，参与完成中期协和交易所的各类型课题数量就有6个。此外，2008年以来，团队成员在各类报刊杂志公开发表250多篇研究成果，多篇研究成果获得业内权威评选奖项，研究的质量获得广泛认可。这些，都有力地提升了公司的品牌影响力。

　　为公司人才储备服务方面，目前广发期货约1/3的营业部负责人以及风控、创新业务等多个部门的业务骨干，都是从发展研究中心走出去的。举一个不太恰当的比喻，研究部门就像是一个公司的“黄埔军校”，高素质的人才通过这所学校的培养、提高，既可以成为好的研究员，为一线提供参谋和智囊服务，也可以走上一线，成为独挡一面的“方面军司令”。

　　为公司业务发展服务，是发展研究中心的核心业务。随着市场的发展和客户结构的变化，对期货公司的研究服务需求日益多元化和精细化。普通投资者需要的不仅仅是常规的研究报告，更需要及时、全面的资讯，准确的行情判断和投资建议。而机构投资者对高质量的套保、套利方案的需求日益常态化。为此，发展研究中心不断完善服务方式，提供多种研究服务，满足客户的多元化需求。

　　关于“研究创造价值”

　　记者：广发期货一直是行业内“研究创造价值”理念的积极倡导者和推动者，并致力于将研究打造成广发期货的核心竞争力。结合多年的证券研究经验，您如何认识期货业的“研究创造价值”？

　　邹功达：应该说，“研究创造价值”的理念目前在期货行业正在日益得到充分的重视。过去，期货市场普通投资者偏重短线交易行为，增加了研究的难度，同时也因为目前期货行业机构投资者比重不大，像期货基金之类的专业投资机构更是空白。所以，研究的价值没有很好的检验方式，不少期货公司的研究部门也被当作不直接创造效益的部门而边缘化。随着期货市场功能定位的不断清晰，为国民经济服务和为实体企业服务意识的增强，“研究创造价值”作用将越来越大。国外成熟期货市场的经验，以及国内证券市场研究部门发展的历程表明，期货研究的地位将愈来愈高。

　　广发期货发展研究中心研究成果的价值也在历次行情中得到了较好的检验。以去年的行情为例，2008年国际金融市场经历了动荡不安的一年，大宗商品价格经历了罕见的大起大落行情。次贷危机从次级贷款领域蔓延到金融市场，最终导致实体经济衰退。而范围也从美国扩散到发达经济体，最后新兴经济体也未能幸免，全球经济受到重创。发展研究中心通过深入分析次贷危机对全球经济的影响，撰写了一系列的深度专题报告，较好地把握了大宗商品价格的拐点，研究报告的实用价值获得客户的广泛好评。举几个具体的例子——

　　2008年4月，研究中心通过对铜基本面数据、铜期货内外盘交易持仓数据、铜期货期权持仓数据的分析，结合LME和沪铜期货价格走势图，得出铜价势必暴跌的结论，强烈建议客户做空，同时向不少大客户发送研究报告。其中，某大型金属类上市公司跟据我们的研究报告，在7万元附近建立了大量的期铜空头头寸，获益数亿元，极大地降低了企业经营风险。

　　2008年年中，当大豆主力合约从809换到901的时候，两合约价差有一段时间维持在1000元以上，我们的研究员及时发出投资建议与风险控制建议，认为这个价差非常不合理，必定会缩小到合理范围，而且809合约暴跌的可能性非常大，因此建议客户进行卖809买901的套利交易策略，建议公司提高809合约客户持仓保证金水平，强烈建议809多头持仓客户平仓。后来，809合约果然暴跌，公司不少套利客户获利颇丰。

　　2008年国庆节前，在公司风险控制会议上，发展研究中心通过对国内国际市场形势的研究，认为次贷危机将对国际国内经济产生巨大冲击，市场多头风险很大，强烈建议提高国庆节保证金水平，同时建议客户轻仓过节，并建议持有空头头寸。

　　关于提升期货研究水平

　　记者：要实现期货研究从成本中心向利润中心的转变，仍有很长的路要走。如何才能吸引、培养高素质的研究人才，进一步提升期货研究水平？

　　邹功达：广发期货的做法是——营造良好环境，提高研究水平。

　　首先是建立研究员考核与激励机制。激励机制要切合公司实际又能体现研究的相对重要地位，以调动研究员的工作积极性，发挥研究员的创造力。同时也要建立相对应的考核机制以促进研究员刻苦努力提高研究水平。

　　其次是给予充分的人文关怀，营造融洽的研究氛围。研究水平的提高是一个艰苦的积累过程，一定要付出大量的时间与精力，只有通过艰辛的努力，研究质量才可能提高。作为管理者必须要传导压力给每位研究员，与此同时，也务必要给予研究员充分的人文关怀，创造良好的研究氛围。

　　第三是建立良好的人才引进、培养、管理机制，保持人才队伍的相对稳定，形成合理的研究梯次。这是由研究本身的特点决定的，研究是需要长时间的积淀的，人才队伍的相对稳定才可能将研究基础数据、研究经验传承下来、沉淀下来，形成研究团队的梯次。

　　第四是充分整合资源，拓宽研究平台。一要充分利用公司遍布全国的网点资源，作为研究的需求动力与研究信息来源地。要提高研究质量，更好地为业务服务，首先要深刻地理解业务。二要充分利用母公司及关联公司的研究资源，使之成为我们提高研究水平的交流平台、信息平台。三是充分利用中国期货业协会、四大期交所、高校资源，加强同业交流，博采众长。

　　第五是举公司之力提升研究员的市场价值。动用公司的资源搭建研究推广平台，加强与机构投资者、媒体的合作支持，打造明星研究员，让研究员“名利双收”。通过树立明星研究员的品牌来打造公司的品牌，让研究员与公司一同成长，提升公司研究的品牌价值的同时也提高了研究员个人的市场价值。

　　关于“实践派”与“学院派”

　　记者：期货研究，尤其是行情分析和交易策略的研究，似乎有“实践派”和“学院派”之争。若照此划分，您本人甚至是广发研究团队可能会被划归“学院派”了。对此您有什么评价？

　　邹功达：我个人认为，这样的划分有失偏颇。但是，如果可以将“学院派”理解为更倾向理论性的研究，而“实践派”更注重研究成果对实践的指导性的话，那么我们的研究团队应该说既有“学院派”，也有“实践派”。当我们涉及整个期货市场乃至金融市场的重大理论问题、热点问题及市场创新等宏观性理论性问题的专题研究时，要求研究员具有较高的理论视角，要求有系统的理论结构、符合一般理论研究的逻辑分析、论证与推理，有明确的观点，有充分的论据，同时提出我们的政策建议。而当我们的研究员针对品种的研究时，要求对行情包括基本面与技术面的影响因素进行分析，提出交易策略，针对客户提出具体指导方案，更注重于期货实战研究。无论是学院派或是实践派，我们认为，研究成果要有研究价值都必须联系实际，反映实际，为实际解决问题，但是与此同时，只要是研究，它也必须要高于实践，指导实践，而不是替代实践，否则就失去了研究的意义，混淆了研究与实践的界限。

　　关于具体规划措施

　　记者：对于带领团队实现公司对研发的定位要求，您有什么具体规划措施？

　　邹功达：事实上，我们将发展研究中心划分为几个研究组，各组的人员配置已经反映了我们的定位，不同研究组侧重服务内容是不一样的，如宏观组除了为品种组提供宏观经济观点支持外，还得侧重于为公司发展战略服务与提升公司品牌服务，而品种组则侧重于为公司现有业务服务。其次，不同发展阶段，四个定位下的服务侧重点不同，比如，在公司经历了大规模扩张进入稳定发展期，为公司储备人才的功能定位就会相对弱化，而是要保持研究人员较长时间的稳定，而服务公司业务发展在相当长一段时间内将是最重要的功能。再次，四个定位是相互联系、相互促进、在一定条件下可以相互转换的。