近期欧债困扰升级及美国QE规模预期降温令伦锌前期涨幅几乎被空头悉数吞没，颇有一番空头重回市场的味道。相对来说，沪锌表现较为坚挺，凸显市场对于国内经济四季度企稳的乐观预期。同样中期欧元区形势向好以及美国大选后的宽松空间依然可待，共同托底沪锌。

中国经济企稳迹象凸显

虽然三季度GDP同比增加7.4%，连续7个季度放缓，但9月“三驾马车”为代表的实体经济指标数据及各项金融数据均表明国内经济企稳。综合目前国内经济形势现状，消费在政策面力保经济结构转型下将保持良好势头，出口四季度在政策支持下有望继续保持稳定。与此同时，9月通胀数据回落确保了后期通胀担忧不再，促使了市场对于后期政策面的遐想。

欧债纠纷不必过分担忧

上周欧盟峰会草率收场，将西班牙、希腊问题抛之脑后，且在监管机构成立与ESM注资银行业问题上谁先谁后德法分歧明显，共同财政预算方案也是搁浅一边。欧债阴霾下的市场承压继续存在，不过中期向好趋势依然不变。首先，希腊与“三驾马车”之间分歧逐渐减小，加上近日传闻的允许希腊从欧洲央行拆借资金回购债务，预示11月获得第三笔贷款可能性较大。再次，西班牙问题无论救援与否，目前意大利、西班牙国债收益率在这两月已明显回落，有效缓解了两国在资本市场的融资压力。再次，放眼欧元区，在欧盟各方积极努力下，从“OMT”购债、ESM运行，再到“银行业联盟”和“共同财政预算”，向好趋势不变。

美联储大选后的宽松空间可待

10月以来，经济数据可谓强劲，零售及非农数据连续3月的涨势揭示出三季度经济或因季节性因素强于二季度，弱化市场对后期QE规模预期，不过经济数据偏强对金属底部支撑犹在。近期美国经济数据偏好，但仅表现为短期和季节性，放长周期看，美国经济仍处艰难的复苏阶段。目前市场更为关注的是美国大选后的伯南克和美联储的走向，不过笔者乐观预期在2014年伯南克任期届满之前，无论谁当选都难以改变美联储政策方向，经济复苏艰难令中期QE3的宽松空间依然可期。

房地产沉迷后的反弹预期升温

房地产市场在政策面严峻调控下，经历了数年寒冬洗礼后企稳回暖可能性正在加大。上半年商品房销售额同比下滑5.2%，1—9月同比增2.7%，增长逆转说明房产销售正在改善，缓解了一直担忧的开发商的资金链断裂问题。在国内经济下行压力背景下，政府主导的投资再度拉动经济发展，同时今年以来决策层对房产调控仅是延续此前各种政策和口头上的重申，这加大了市场和开发商对后期房产反弹的预期，这可以从近期频繁出现的开发商大举“拿地潮”得到印证。房地产沉迷后的真正反弹需要时间等待，但预期升温将对锌带来托底保护。

综上所述，下游需求疲软不改，市场库存放量，缚于锌的沉重枷锁将长期压制锌价。不过宏观面的中期回暖趋势不改，尤其国内经济企稳反弹对沪锌后期支撑放大，短期沪锌回落企稳为主，中期上行空间仍可待。中线等待沪锌企稳14600—14800元/吨轻仓试多，若无机会可考虑15000—15300元/吨平台试多，止损可放宽至200元/吨。