尽管基本面依旧乏善可陈，但前期价格超跌下，郑糖盘面已经积聚起了一定的反弹动能，后期糖价延续反弹的可能性较大。一方面，当前全球已落实了的和预期的政策支撑较强，整体商品的偏强运行有助于支撑糖价继续反弹；另一方面，11月1日的糖会之前，前期利空已被消化，糖市缺乏新的利空刺激，当前低价难以吸引新的空头进入，反倒是空头回补和短线多头的进入会引导糖价将重心逐步抬高。因此，尽管中期看糖市已经进入了熊市周期，但至少在下个月糖会之前，投资者不必过于悲观。

国庆后整体商品偏强运行

国庆期间外围市场表现总体平稳，美联储量化宽松政策和美国就业数据的转好在一定程度改善了市场的风险偏好，而通胀的预期也使做多资金蠢蠢欲动。ESM正式生效后，欧债方面也暂时缺乏可再炒作的利空题材。市场目前的焦点在中国经济减速上，但最新公布的官方PMI数据却显示经济已经终止下跌并有企稳的迹象，而官方公布十八大的日期也使得这段时间的维稳政策变得可期，这点从基本面并不好的股指和螺纹钢均出现强劲反弹就可以看出。总而言之，商品市场的

整体转暖为白糖的反弹营造了良好氛围 。

9月份糖销售数据较好

10月9日糖协公布的数据显示，截止9月底全国累计销售食糖1067.615万吨，累计销糖率为92.7%。其中9月份单月销糖85.4万吨，大大高于历年9月份的销糖数量，尽管数据中可能有9月份收储的因素在，但不管怎么样其带来降库存效果却是实实在在的，即让工业库存一下子降到了84.1万吨的水平，虽然仍高于去年和前年的四十几万吨，但不要忘了彼时的糖价可是围绕6500元/吨的中枢在波动，多出的四十几万吨库存能否导致1000元以上的估值差异值得探讨。如果说牛市的情况和熊市情况不能作简单的类比，那拿同样是熊市的07/08榨季参考， 08年的10月份的工业库存是154.27万吨，远高于当前的水平，而同样是国庆过后，糖价却从底部出现过持续了一个月接近600点幅度的熊市触底反弹，对比现在的库存水平和国家调控水平，可以说当前糖价出现一轮像样的反弹行情一点也不奇怪。

现货市场表现坚挺

一般来讲，期现之间的价差拉大说明现货并不跟跌期货，现货商可以在市场上采取囤货等行为使得现货价格坚挺而不理会期货盘面的波动，在这种情况下期货要展开一波大的杀跌的动能不足，目前白糖市场面临的正是这种情况。以收盘价计，上周期货盘面上涨的幅度为30个点左右，而产区现货普遍上涨的幅度为60-150点，期现之间

的价差进一步扩大。国庆前后郑糖主力贴水柳州现货价一直维持在500点左右，处于历史的偏高水平。从历史规律看，在这个价差水平下期货盘面更有可能会先随现货价格温和上扬，待修补好期现之间偏高的价差以后再展开新一轮下跌，因此从这个意义上讲短线仍给郑糖留有反弹的空间。

市场交投显示糖价抗跌

节后糖市资金整体呈净流入状态，价格连续多日出现增仓上行的情况，说明有做多资金在持续流入，而总持仓保持在高位则说明多空分歧依旧较大，但短期内多头更为强盛；另外从主力持仓看其净空头寸基本维持在高位，近期随价格反弹略有缩小。形态上看，郑糖在连续多日收出阳线后成功站上20日均线，均线系统开始抬头形成金叉，前期日线级别出现的背离还没有得到完全修复，MACD又再次相交形成金叉，显示价格仍有较强的上攻意愿，上方直指强阻力区，即60日均线至5500一线的成交密集区内，如果突破了则有望反弹至5600-5700一线，即本轮下跌的30%反弹区间内。

综上，至少在11月初的糖会之前，郑糖都有望延续目前的反弹走势，投资者可多单参与，中线空单持有者出场回避。