托市收购价未达市场预期，期货市场仓单的注销速度或将低于预期，再加上国际小麦玉米价格快速回落，国内强麦价格走势堪忧。

强麦期货主力合约在5月下旬创出阶段性低点后，开始反弹。从大的格局上看，二、三季度期价运行在较大的箱体中，其中，6月上旬、7月上旬、8月上旬分别展开三次强劲上涨，但最终都没有形成有效突破，而9月下旬期价在市场预期发生改变的情况下快速下滑。针对目前盘面的胶着情况，笔者试图对影响小麦后市价格的相关因素进行简单分析。

为保护农民种粮积极性，促进粮食生产发展，国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，并适当提高2013年最低收购价水平。经报请国务院批准，2013年生产的小麦（三等）最低收购价提高到每50公斤112元，比2012年提高10元。虽然相关部门在秋播前及时公布了新的托市价格，但是远低于市场预期的提价20—30元，这也是节前市场价格大幅回落的重要原因。

对比近几年稻谷、玉米、小麦的提价幅度可以发现，小麦托市收购最低价的调整幅度最小，从2006年到今年，白小麦的调整幅度只有36%，而玉米和稻谷的调整幅度超过50%。国家最新公布的2013年托市小麦收购价在谷物中间的“性价比”不高，很难对农户产生吸引力。

近三年来，早籼稻的年提价幅度分别为3.3%、10%和18%，中晚籼稻的年提价幅度分别为5.4%、10%和17%，而白小麦的年提价幅度分别为16.8%、5.5%和7%。白小麦价格不论是长期的调整幅度亦或是年度间的上调幅度都是最低的，并且从单纯的价格对比上来看，玉米、早稻价格已经超过普通小麦价格，早稻价格甚至超过了优质强筋小麦的价格，因此，我们认为，不排除后期小麦二次调价的可能，尤其是在今年生产形势较为严峻的情况下。当然，本次的收购价调整已经在短期内对市场价格进行了定调，期价再度大幅上涨的难度较大。

期货价格和期货仓单之间一直存在着强烈的联动关系，仓单的大幅增加一方面反映出贸易企业的保值需求，另一方面也反映出市场对价格快速上涨的担忧，后期随着价格的冲高回落，仓单也快速流出市场。本次强麦仓单从7月23日的13831张开始稳步增加，到9月26日已经达到47884张，增幅为336%，且从9月13日开始的短短四日内，仓单增加了近2863张，同时，期价也快速上涨，17日日内最高上探2595元/吨的近期高点。期价上涨受国家将要大幅提高小麦最低收购价的传闻影响，不过，发改委等部门节日期间公布了最新的小麦托市收购最低价，使得市场的希望破灭。如果在冬小麦播种结束前，没有其它的实质性利好，期货市场仓单的注销速度将低于预期，并对后市价格产生较大压力。

美国农业部供需报告意外上调全球及美国本产季与新产季玉米期末库存，同时维持美国新产季玉米产量不变，反映干旱天气并未对美玉米产量造成进一步影响。同时，由于前期的炒作，高昂的市场销售价格已经开始对中下游的消费产生抑制作用，这是近期国内外玉米价格调整的重要原因。此外，美国农业部小幅下调了新产季全球小麦期末库存，但因库存消费比依然处于安全水平，且俄罗斯政府出面强调并无限制出口计划使得小麦价格存在一定的回落需求。如果后期国际小麦、玉米价格快速回落，国内谷物价格也难以独树一帜。谷物价格的下跌，势必影响到国内的秋播情况，所以国际粮价的后期运行方向、谷物收储价格上调的幅度是否能够和国内经济的运行节奏以及农户的心理预期相吻合，将是政策出台前考量的重要因素。