在最近两年国内期货业的并购案中，被收购期货公司的股东越来越倾向于以股权置换的方式留下来。他们看中的是期货市场未来广阔的发展前景和今后期货公司的公开发行上市，留下来持有这些优质期货公司股权则会更安全、更有“奔头”。

股权置换渐成行业并购主流

与2006年券商大举介入期货业普遍要求100%控股期货公司不同，自去年中国国际期货(博客,微博)采用“现金+股权”方式吸并珠江期货后，今年期货业的两宗并购案据说都没有花并购方一分钱，纯属股权置换。

前不久，业内传出中国国际期货吸并华元期货的消息。据了解，此次并购完全采取对价收购的方式。尽管溢价不太高，但华元期货股东不仅“不套现”，还打算并购后再追加投资一亿多元，以提高自己在合并后的期货公司中的股权比例。

5月份，山西证券发布公告，筹划发行股份收购格林期货。据了解，该宗并购尽管溢价很高，但格林期货股东拿走的现金非常少。市场人士预测，受“一参一控”的限制，山西证券全资控股的大华期货未来有望与格林期货合并。

股东看好优质期货公司发展潜力

期货日报记者发现，在这四宗并购案中，除新华期货的民营股东通过高溢价套现退出期货业外，其他三宗并购案的目标期货公司主要股东均通过对价换股的方式留了下来。对这些期货公司股东而言，可能改变的只是由控股一家中型的期货公司变为参股一家更大、更有发展潜力的期货公司。他们最为看中的是，这些优秀期货公司未来所具有的境外期货代理、资管等创新业务。

“要是强强联合，那么可收购的目标期货公司就非常少。从挑选实力股东加盟的角度去寻找可收购的目标公司，不失为一种好的选择。”一位行业人士表示，一方面并购方可以通过兼并重组做大做强，并在分类评级中获得较有分量的加分；另一方面，多个实力股东“共舞”，可以为未来期货公司上市“锦上添花”。

实力企业找优秀期货公司投资

基于对期货业广阔的发展前景和期货公司IPO的预期，不仅一些期货公司股东向优质期货公司靠拢，而且行业外有实力的企业也在找机会投资优秀期货公司。上市公司中国中期（000996）7月和8月发布的公告显示，中国中期放弃参股公司——中国国际期货的优先转让权，在中国国际期货大股东中期集团和小股东深圳中投汇金的部分股权转让交易中，引进了四个新股东，其中南通综艺投资（上市公司综艺股份的大股东）和江苏苏毅投资以4.99%的股权比例，并列为中国国际期货的第三大股东。

据了解，一家国内保险公司也准备入股一家A类AA级的期货公司，一些直投等机构目前也正四处寻找可参股的期货公司，“A类、达到创新业务和IPO条件、业务规模和营业网点数量”都是他们重要的遴选指标。

目前，包括金瑞期货在内的几家期货公司正在进行IPO上市前的股份制改造，有些公司还聘请了证券公司进行上市辅导。“公司股东大力支持金瑞期货上市，目前正在接触境外机构投资者。”金瑞期货总经理卢赣平表示，公司倾向于选择对业务发展和管理能力提升有帮助的战略股东，财务投资者可能不太会考虑。