8月中旬以来，郑糖价格一直围绕着各种版本的收储传言运行。随着新榨季的临近，市场关注重点转移至新季产量以及甘蔗收购政策。

收储消息几经辗转后，郑糖主力1301合约价格8月末探底5206元/吨，翌日又因新的传言而得到提振，尤其在9月6日郑州糖会上发改委的托市态度显露之后，糖市走出一小轮振荡反弹行情。9月11日传出6200元/吨收储陈糖的消息，令各大传统席位大量减空增多，并于12日将糖价支撑至5517元/吨的高位，而后糖价再度在失望声中大幅下探。

部分产糖国将迎来新榨季

9—10月份全球主要产糖国将陆续迎来新榨季开榨，其中印度、泰国等预期减产，中国、墨西哥预期增产，而俄罗斯等国则维持较高的产量水平。随着新榨季的临近，各大机构的预测报告也密集出台。Kingsman预计2012/2013榨季全球糖市过剩670万吨，ISO预计过剩590万吨，荷兰拉博银行预计过剩520万吨。全球食糖期末库存重新升至较高水平，USDA的数据显示，期末库存或达到3500万吨，而历史最高水平为4000万吨。

巴西8月下半月维持着334万吨的高生产进度，市场预期9月份巴西食糖产量将继续高于同期，国际供应暂时较为充裕。然而，印度因为前期干旱导致新榨季产量不容乐观，市场普遍预期印度产量或降至2300—2400万吨。换言之，国际市场将减少200—300万吨的供应量。同时，泰国产量或减至950万吨，其出口供应或减少50万吨。9月份为巴西最后一个生产高峰月，在此之后，受印泰两国减产的影响，国际糖价或稳定于目前的低位水平，难再大幅下滑。

国储影响时隐时现，郑糖受其主导

自从8月中旬传出收储消息以来，糖市便一直聚焦于政策动向。9月6日郑州糖会上，发改委领导表达了国家希望托市的态度，市场多头情绪再度被点燃。

各机构调研的数据显示，新榨季广西产区产量或增长180万吨，加上广东20万吨、新疆8万吨、内蒙古2万吨，以及海南和云南增产若干，全国食糖增产总量有望达到1350—1400万吨，糖市完全可以实现自给自足。因此国内9月份工业销量增加对于提振未来糖价的效果不甚明显。不过，短期内若收储计划成功推行，将令国内榨季末工业库存迅速下降至50万吨，糖厂若联合抬价也可能促发一轮短期上扬行情。以最新的收储传言版本为例，基准价定位在6200元/吨，在过剩的大背景下，现货价格可能维持在6000元/吨，新榨季甘蔗收购价以450元/吨计算，制糖成本将降至5350元/吨。1301合约期价一方面反映未来制糖成本，一方面受收储提振，两者中间价或为此轮反弹的上方压力位，即5600—5700元/吨。

10月份以后糖市焦点将渐渐转移

QE3对于糖市的刺激只是暂时的，当前国内糖市焦点仍是国储政策。然而，随着新榨季的临近，陈糖大量结转，国储即使收购陈糖，最终也可能被新糖代替，新疆某糖厂9月20日提前开榨即可反映出新糖上市的时间已经不远。短期内国储影响暂时仍难以消除，不过下方5200—5300元/吨处已经形成较为坚实的底部区域，每当糖价触及该区域，市场就会出现各种传言。

50万吨国储收购对于新榨季产量或未来进口量来说无异是杯水车薪，由于国际糖价仍处于较低水平，进口成本仅为5300元/吨，若糖价最终被国储抬高，则新榨季出现较高水平进口在所难免。当然，以目前1301合约价格走势来看，内外价格较为均衡，难以出现大量进口冲击。与此同时，随着新榨季的临近，市场关注重点转移至新季产量以及甘蔗收购政策，若国家为稳定农民预期，仍将甘蔗收购价定为500元/吨，糖价重心将难以继续下移。